财通证券-投资策略专题报告：市场观察，大金融（银行、地产链）再度领涨-220629

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核心观点今日A股普跌有内外两方面因素：昨夜美国经济数据不佳，消费者信心下滑，零售表现疲软，美股大跌。

道琼斯、纳斯达克、标普500分别收跌1.56%、2.98%、2.01%。

零售股大跌，家得宝和梅西百货的跌幅均超过4%。

SPDR标准普尔零售ETF下跌了3.7%。

耐克季度营收指引低于预期，股价跌7%。

今日新兴市场中日本、韩国股市亦大幅回调。

内部：部分板块上涨过快积累的脆弱性释放。

前期高业绩景气度、能见度板块在经济整体复苏预期偏弱时吸引了较多场内资金，板块交易拥挤度高，股价上涨过快积累了一定的脆弱性。

在经济景气复苏预期强化，板块间相对性价比转变环境下，前期热门板块、个股积累的脆弱性以大幅回调形式释放。

市场整体表现：3964支个股下跌，1643支个股跌幅超3%。

全天交易额1.32万亿元。

北向资金全天净卖出16.83亿元。

前期热门板块如光伏、汽车、新能源车产业链均有较大幅度调整。

以上证50、沪深300为代表的低估值蓝筹与大消费核心资产抗跌属性较为明显。

行业表现：地产、建筑、银行、建材、医药等行业表现靠前，分别录得3.4%、0.7%、0.4%、-0.4%、-0.6%。

地产催化因素：万科董事会主席郁亮在6月28日表示“市场已经触底，但恢复是一个缓慢、温和的过程”。

近期地产销售数据边际改善，5月30大中城市商品房成交套数同比-47.2%较4月收窄，环比增长11.6%。

加之部分前期热门板块大幅调整下资金避险需求，房地产行业今日收益率3.4%，位列市场第一。

地产领涨后市场多发生结构再均衡，大金融、周期超额收益显著：地产领涨当天上证指数多优于创业板指，价值多优于成长。

2020年至今房地产行业共有21个交易日收益率市场第一，以地产为代表的价值股表现出较强的避险属性。

后续市场结构演绎：1）市场整体波动较小，结构再均衡。

地产领涨后1-2周及1个月左右，指数波动通常较小。

但板块间轮动特征显著，多为成长与价值、周期间的再均衡。

在这期间，地产、煤炭、钢铁、建材表现普遍较好，高端制造与科技板块表现普遍不佳。

2）1-2周内大金融超额收益显著。

地产股领涨市场后的1-2周内超额收益显著，相较其他行业均表现出较强的超额收益。

2022年至今的21次领涨后一周内平均收益率尾3.3%位列市场第一；2周内平均收益率3.7%，位列市场第二。

风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。