信达期货-烯烃月报：宏观暗潮涌动，锚定油价看趋势-220628

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（以下内容从信达期货《烯烃月报：宏观暗潮涌动，锚定油价看趋势》研报附件原文摘录）
　　聚烯烃 　　实际的检修量基本与上月一致，开工变化并不明显，供应持续缩减。需求端变化亦十分有限，从开工到采购都没有根本好转。相对应库存结构变化也不大，压力还是集中在中游环节。 　　估值方面，利润继续修复动力不足，仍继续限制开工上限，整体利润偏低格局下，成本端的传导作用依旧十分明显，尤其是油价。内外价差基本维持，进出口变化不大。 　　目前最大的不确定性落在了宏观层面，若未爆发出重大利空，市场还是会继续博弈低估值和弱供需。中短期来看，油价仍较为坚挺，供需还是有望在三季度边际转好，聚烯烃或企稳反弹。 　　操作建议： 逢低可试多， 做好严格止损。 风险在于通胀负反馈、 成本坍塌。PVC同期相比，现阶段开工并不高，供应压力也不大。更多的是需求太差引发的库存累积， 尤其以房地产为终端的几个下游领域表现极差， 开工更是降到了绝对低位。 　　估值层面，电石、PVC 双双下跌，且 PVC 跌幅远超电石，外采电石法利润缩至负值， 一体化及氯碱综合利润下滑不少但仍有利可图， 乙烯法利润亦有所下滑。成本指导作用弱。出口窗口渐渐收窄，支撑作用趋弱。 　　PVC 近期这种坍塌式的下跌，主要还是要归因于宏观情绪差和自身不给力。 而累积起来的高库存消化还需要时间， 短期 PVC 仍是化工板块较弱品种之一。即便后续存在反弹机会，也更推荐介入强势品种。 　　操作建议：观望为主。