中诚信国际-高收益债策略周报2022年第23期：房地产信托业务规模收缩，高收益债净价指数波动上涨-220626

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈波动上行走势，6月24日指数点位为138.47，涨幅为0.199%。

高收益城投债：湘潭建设因存在多期债务融资工具发行违规、未按要求配合自律调查、多期募集资金用途变更未合规披露、未及时披露高管变动事项四类行为违反银行间债券市场相关自律管理规则，被暂停债务融资工具相关业务2年。

建议投资者关注城投平台违规举债、信息披露不及时等行为引发的融资风险。

高收益房地产债：受经济下行、地产行业深度调整、民营房企信用风险持续暴露等因素影响，一季度投向房地产的资金信托规模为1.57万亿元，同比下降27.71%，环比下降10.85%，占比进一步下降至10.64%。

在这种冲击下，未来信托公司发行与地产相关的产品难度增加，预期房地产信托业务规模与占比持续收缩，或将加剧房企融资风险。

一级市场：发行规模小幅回落，发行利率基本持平？发行情况：上周已出结果的高收益债券共计20笔，发行总额90.24亿元，加权发行利率为6.55%，加权信用利差为422.57BP，与前值基本持平。

二级市场：净价指数波动上涨，成交规模有所减少？运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势。

1）从主体类别看，仅非城投国企有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数普遍上涨，山东、广西涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌不一，综合、交通运输行业涨幅较高，房地产行业表现不佳。

成交情况：上周，高收益债成交总额为687.17亿元，较前值减少2.97%，占二级市场狭义信用债成交总额的7.72%，与前值基本持平。

1）从成交量价看，投资型高收益债苏鲁城投成交超80亿元，投机型高收益债产业主体成交缩量；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为22.62%，较前值减少0.68个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“18鸿坤01”“18鸿坤03”“19鸿坤01”提前到期违约。

“21福建阳光SCP003”“19阳集03”未按时兑付本息。

博世科主体及债项评级下调，评级展望调整为负面。

东方园林、香雪制药主体评级下调，评级展望调整为负面。

三力士、遵义红花岗、思创医惠、航新航空、鸿达兴业、启迪环境、盛路通信、凯中技术、久其软件、华融融德主体及债项评级下调。

珠海和佳医疗、中锐产业主体评级下调。

傲农生物、清华控股、陕西建工列入评级观察名单。

遵义旅投、凯里开元、兖矿东华、多伦科技、迪森热能评级展望下调为负面。