光大证券-基础化工行业周报：高附加值下游产业链布局，看好“低估值+高成长性”民营大炼化企业-210718

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行情回顾：受市场情绪影响，恒力石化、荣盛石化股价自2月中旬以来持续回调，当前股价呈现区间震荡走势，截至7月16日，恒力石化、东方盛虹、荣盛石化股价对应22年PE仅9倍、15倍、12倍。

我们认为恒力石化、荣盛石化等民营大炼化龙头企业当前已被严重低估，且兼具“高成长性”优点，随着产业链布局的不断延伸，优质民营大炼化企业中长期成长空间正逐步打开。

6月24日恒力石化发布公告称拟投资242亿元拓展下游聚酯薄膜、可降解塑料等新材料领域，并为新材料产能建设配套化工项目，预计项目达产后实现年均利润总额约74.8亿元。

7月10日东方盛虹发布公告拟作价143.6亿元并购斯尔邦100%股权，通过本次交易公司将置入盈利能力较强的优质资产，一举成为EVA行业新龙头，主营业务进一步拓展，高附加值的烯烃衍生物占比增加。

浙石化二期项目有望于2021年下半年全面投产，与此同时，浙石化二期下游EVA项目，逸盛新材料PTA，永盛科技聚酯薄膜扩建等项目正在有序推进，30万吨EVA计划于21Q3投产。

民营大炼化企业凭借自身较大的体量，陆续向下游高附加值产业链进行延伸，已然成为了我国化工企业赶超国外化工企业的排头兵，我们持续看好具备“低估值+高成长性”的民营大练化企业。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分上涨，本周上证综指涨幅为0.16%，深证成指涨幅为0.86%，沪深300指数涨幅为0.50%，创业板指涨幅为0.68%。

中信基础化工板块涨幅为2.2%，涨跌幅位居所有板块第10位。

过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈上涨态势，涨幅前五位的子板块为：磷肥（+21.9%），纯碱（+19.6%），磷化工及磷酸盐（+16.4%），涤纶（+13.2%），钾肥（+11.3%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工涨幅居前的个股有：永和股份（+61.12%），沧州大化（+41.34%），云天化（+28.75%），金石资源（+27.71%），嘉澳环保（+26.70%）。

近一周涨幅靠前的品种：丁二烯:华东地区（+28.31%）、黄磷(净磷):云南地区（+21.05%）、氯化钾(57%粉):青海盐湖（+19.01%）、氯化钾(60%粉):青海盐湖（+18.05%）、双酚A:华东地区（+15.10%）、环氧丙烷:华东地区（+12.58%）、聚醚软泡:华东地区（+12.05%）、三聚氰胺（+11.93%）、聚醚硬泡:华东地区（+10.84%）、BDO:华东市场（+7.59%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥及磷化工板块关注新洋丰、云天化、川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股，染料关注浙江龙盛、闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。

维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。

半导体材料关注晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材、广信材料、飞凯材料。

OLED产业链关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

锂电材料关注当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。