渤海证券-杰瑞股份-002353-公司深度报告：油服装备龙头企业，订单充足业绩可期-220629

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投资要点：油气装备领先企业，业绩稳步增长1.公司主营油气田设备及技术工程服务，产品包括油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务。

其中油气装备制造及技术服务贡献超8成收入。

2.2017-2021年间公司营收、归母净利润年复合增速达到28.82%、119.76%。

2022Q1公司实现营收18.25亿元，同比+27.27%，实现归母净利润2.18亿元，同比-21.84%。

3.公司费用控制效果明显，2021年期间费用率降低至12.97%。

2022Q1公司毛利率、净利率分别为30.50%和11.97%。

油服行业景气上行，压裂设备需求旺盛1.6月23日，布伦特原油和WTI原油期货结算价（连续）分别为110.05、104.27美元/桶。

未来受俄乌局势不确定、以及原油供需矛盾影响，国际油价有望维持高位。

2.油价上涨带动油气公司业绩，2022油气公司上调资本开支。

中国石油、中国海油、中国石化2022年资本开支分别为2420亿元、900-1000亿元、1980亿元。

3.我国能源对外依存度持续上升，能源安全问题趋显。

在2030年页岩气产量800-1000亿立方米目标下，预计“十四五”期间我国页岩气产量将实现大幅增长。

4.通过测算，到2030年我国压裂设备市场规模有望达到91亿元，对应年复合增速21.31%。

压裂产品全线布局，关注新能源板块发展1.公司压裂设备产品包括涡轮压裂、电驱压裂、柴油压裂三大类，产品布局全面，电驱压裂设备中电机和变频技术拥有自主知识产权，设备技术领先。

2.响应“双碳”政策，进军新能源板块，布局天水10万吨锂电池负极材料项目、厦门硅基负极材料项目，未来有望形成双主业。

3.海外市场不断拓展，年内与北美知名油服公司签署涡轮压裂整套车组大单，合同金额超2亿元人民币。

4.2021年末存量订单88.60亿元，同比增长91.20%，创近年来最佳水平，2022年公司业绩可期。

盈利预测我们预计公司2022/2023/2024年实现营收11,004/12,982/15,372百万元，同比增长25.38%/17.98%/18.41%，归母净利润2,150/2,510/3,018亿元，同比增长35.5%/16.8%/20.2%，EPS为2.24/2.62/3.15元/股，对应2022/2023/2024年PE为18/16/13倍，未来有望持续受益于油服行业高景气，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：疫情影响超预期；海外市场拓展不及预期；原油天然气价格波动风险；行业竞争加剧风险。