富途证券-赛默飞世尔科技-TMO.US-全球科学服务领域领导者，“创新+并购+多元化”战略驱动公司持续发展-220628

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通过“创新+并购+多元化”战略，赛默飞世尔已成为全球科学服务龙头企业。

公司近二十年通过持续“创新+并购+多元化”战略，快速成长为全球科学服务行业龙头。

目前公司四大业务协同发展，通过向上下游延伸，逐步形成“科学服务一体化”发展。

全球生命科学行业集中度迅速提升，赛默飞世尔领先优势明显。

公司通过外延并购拓宽高壁垒，拓宽业务天花板，不断驱动下游药物研发快速发展。

目前生命科学业务是公司营业利润率最高业务，未来仍是公司战略性布局重点业务之一。

体外诊断行业市场呈现寡头垄断格局，赛默飞近两年主要受益于新冠试剂业务。

2015-2019年全球体外诊断市场规模从567亿美元提升至688亿美元，复合增长率达4.95%，TOP7七大企业市占率达47%。

赛默飞专业诊断业务受益于新冠诊断服务的强劲需求，预计2022年全球新冠诊断试剂竞争会加剧，专业诊断业务将会有所回落。

分析仪器市场海外厂商垄断中高端市场，赛默飞产品矩阵完善。

全球分析仪器市场规模稳健增长，海外厂商垄断中高端市场。

赛默飞分析仪器产品矩阵完善，在细分领域展现出极强竞争优势。

全球CXO行业渗透率持续提升，赛默飞世尔跻身TOP10。

全球CXO市场规模也不断增加，预计至2025年全球CRO市场规模可达1093亿美元，CDMO市场可达856亿美元。

赛默飞在2021年通过收购国际CRO巨头PPD，跻身全球top10。

公司四大业务协同发展，预计未来几年公司净利率仍可维持在25%左右。

根据我们测算，预计2022-2024年公司净利润分别为106亿美元、110亿美元和125亿美元；考虑到公司仍是处于生命科学业务的龙头公司，且壁垒高；但目前考虑到全球经济不明朗，我们保守给予公司PE25X，预计2022-2024年对应股价分别为674美元/股、710美元/股、801美元/股。

风险提示：全球经济危机；新品研发风险；市场竞争加剧。