上海证券-基金产品报告：中融产业升级（001701），甘传琦、杨鑫桐-220628

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主要观点：市场机会分析：当前中央政策重心从“抗疫”向“稳经济大盘”转变，股债收益比又处在4年以来的75%分位，A股资产的估值吸引力大幅提升。

虽然中融产业升级的最大回撤整体高于其业绩基准和市场中的同类灵活配置基金，但也表现出很高的弹性。

此外，在甘传琦管理下，该基金在市场上涨时总能捕获机会，体现出很高的市场适应能力，长期大概率跑赢同类产品，非常适合在市场震荡仍在持续但宏观大环境持续向好的背景下配置。

产品特征与投资价值：从基金经理角度看，主要管理人为权益类投资从业十年以上的基金经理，有较深的经验；老带新的模式也能在培养新生力量的同时迸发出新的火花。

基金业绩方面，基金长期超额收益丰厚，绝对收益高，处于同类头部水平。

基金坚持高β运作，牛市明显跑赢，熊市收益落后，整体超额显著，在小盘风格领先的市场中表现尤为优异。

与同类基金相比，呈现高风险高收益特征，风险收益交换效率领先。

基金运作特征与亮点，作为灵活配置型基金，基金相对同类而言长期高配股票。

基金在股票行业配置上分布分散，能够积极通过行业轮动博取超额收益。

持股风格上，一贯延续对中小盘、成长风格股票的偏好。

操作风格上，基金平均持股周期正逐步拉长，换手率下降，由交易型向长期价值投资型转变；重仓股拥挤度较低，善于从市场热点以外挖掘牛股。

总结：得益于基金长期的高β属性,以及基金经理对市场的高敏感度，中融产业升级在上涨市中具备强有力的超额收益获取能力，即使在面临下跌后，基金也能够在后续的市场修复中抓住机遇，收复失地，投资者体验较好，适合作为长期投资品种长期持有。