上海证券-基金策略：基金配置的“本手”与“妙手”-220622

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核心观点：我们认为，基金配置的“本手”是组合的核心，通过多元稳健的资产配置兼顾组合的收益与风险，获取市场长期均衡收益。

基金配置的“妙手”是组合的卫星，我们通过观察宏观环境、资本市场的细微变化，对市场方向做预判，借助合理预测提前布局来增强组的收益。

受疫情、地域政治、国内经济增长压力、海外“滞涨”问题及估值影响，全球资本市场面临巨大压力。

短期内，市场大概率仍将继续震荡和整固，基金配置上，一方面要继续加强防御、耐住寂寞；另一方面，我们也要看到市场的变化。

基金配置的“妙手”是把握住市场变化对资产的估值的影响，从而增强组合长期受益。

未来继续关注以下4点变化带来的机会：1.中央政策重心转变，从“抗疫”向“稳经济大盘”转变。

2.全球经济韧性仍在，市场对“稳增长”政策限制担忧过大。

3.货币信用有望双宽，债市将迎来较好行情。

4.权益板块触底反弹，但要保持平常心。

配置方向：权益基金，“本手”是充分考察基金的长期业绩稳定性、净值回撤控制能力，及基金经理的“能力圈”，在承受市场风险的同时充分获取市场收益。

“妙手”是，1）类型上，以波动和风险相对更低但又具备较强进攻性的混合基金为主；2）风格上，强化价值龙头和优质成长股上的暴露；3）主题上，根据市场情绪变化，捕捉政策重心向“稳经济大盘”变化带来的新增长机遇。

长线关注具有核心优势、“十四五”重点规划板块；中短线配置聚焦经济再启动、促销费、低估值、业绩有保障或景气回升的板块等主线。

固收基金，“本手”是通过精选长期业绩优异的债券基金产品提升组合收益。

“妙手”是在整体环境利于债券市场情况下，通过加大信用债、可转债及“固收+”等方式适当风险下沉，加强组合收益弹性。

QDII基金，“本手”是充分发挥多元资产的长期配置优势。

“妙手”是根据当前经济周期，把握权益与商品的切换节奏，对大类资产比例进行适当调整。

具体产品类型上，黄金QDII基金以抗通胀为主，同时把握移仓成本控制；原油QDII基金适当获利了解，切勿盲目追高；QDII权益方面，部分板块和企业仍保持较好业绩增速，估值又有明显回调，长期配置价值逐渐也在逐渐显现，当然，海外市场短期内仍会受加息及情绪等因素影响，配置仍需谨慎。

风险提示：1、全球疫情爆发超预期，国内疫情反复；2、全球经济复苏低于预期，物价工作螺旋上升；3、俄乌冲突升级，加剧全球能源及供应链短缺问题；4、美联储加息超预期，全球货币政策加速收紧；5、人民币压力超预期，政府负责压力回升，“稳增长”政策施展空间受限；6、中国经济增速超预期回落，上市公司增长低于预期；7、居民财富向证券类资产转移速度放缓；8、市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；9、“稳经济大盘”政策落地受限。