光大证券-非银金融行业周报：6月保费小幅承压，证券配置性价比凸出-210718

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行情回顾：本周上证综指上涨0.4%，深证成指上涨0.9%，非银金融指数上涨0.7%，其中保险指数下跌0.7%，券商指数上涨1.7%，多元金融指数下跌1.5%。

2021年年初至今，非银金融指数累计下跌18.4%，落后上证综指20.3pts，落后深证成指21.9pts。

本周板块涨幅排名前五个股：ST西水（13.93%）、吉艾科技（9.76%）、辽宁成大（1.46%）、仁东控股（1.39%）、吉林敖东（0.33%）。

本周日均股基交易额为12933亿元，环比上升10.48%。

截至2021年7月15日，融资融券余额18082亿元，环比上升0.97%，占A股流通市值比例为2.59%。

两融交易额占A股成交额比例9.5%。

截至7月16日，市场续存期集合理财产品合计共6769个，资产净值14870亿元。

保险行业：6月保费人身险小幅承压，车险下滑幅度减少近日上市险企陆续公布6月保费收入。

人身险方面，维持小幅承压态势。

分公司看，国寿/平安/太保/新华/人保1-6月累计保费收入分别为4426/2889/1414/1006/897亿元，YOY+3.4/-4.1/+2.2/+3.9/+0.3%；6月单月保费收入562/369/202/179/106亿元，YOY-3.4/-2.9/-7.6/+0.3/+13.4%。

财产险方面，车险综改压力延续，但略有改善；非车险占比保持高速增长，支撑整体保费。

分公司看，人保/平安/太保/众安1-6月累计保费收入分别为2518/1333/818/98亿元，YOY+2.5/-7.5/+6.3/+45.4%；6月单月保费收入492/242/142/21亿元，YOY+9.3/-1.1/+1.9/+49.2%。

我们认为人身险方面，呈现弱复苏态势，依旧小幅承压，重疾险需求提前释放，后续支撑力不足。

财险方面，车险下滑幅度减少保费承压，预计下半年压力有所缓解；随着非车险的不断发展，未来有望成为财产险的重要支柱。

长期来看，保险板块相关个股估值仍有上升空间，持续看好低估值且业绩有望超预期的中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。

证券行业：以浦东建设为契机推进资本市场改革，券商迎发展良机本周公布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，其中涉及到多项资本市场深度改革和加快开放的举措。

一是资本市场注册制、做市商等制度正常推进，利于权益市场发展；二是券商可积极参与改革开放，扩大自身经营范围，增加业务种类，提升国际竞争力。

当前在资本市场大发展的背景下，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，低估值的券商板块有高的配置性价比。

从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的区域券商将有望获得超额收益。

建议关注两条主线：1）财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网财富管理龙头，建议关注东方财富；2）券商板块中综合实力突出及合规风控体系健全的低估值龙头券商的补涨机会，推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），建议关注东方财富。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进滞后；长端利率超预期下行。