财信证券-固定收益周报：债市短期仍将延续震荡-220629

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央行公开市场净投放500亿元，资金利率边际收紧。

上周公开市场共有逆回购投放1000亿元，逆回购到期500亿元，全周广义公开市场累计净投放500亿元。

6月24日，DR001收于1.43%，周环比上行1BP；DR007收于1.80%，周环比上行14BP。

利率债收益率涨跌互现，10Y-1Y国债期限利差走阔。

本周1年期国债收于1.96%，较上周末下行4.49BP；10年期国债收于2.79%，较上周末上行2.26BP。

1年期与10年期国债期限利差较前一周走阔6BP至83BP。

1年期国开债收于2.03%，周环比下行1.47BP；10年期国开债收于3.0%，周环比上行2.12BP。

中短票收益整体下行，城投债收益率涨跌互现。

中短票收益率方面，本周中短票收益率整体下行，其中1年期AAA、AA+、AA等级下行幅度较大，较前一周均下行4.3BP。

城投债方面，本周城投债收益率有涨有跌，其中1年期AAA等级下行幅度较大，较前一周下行4BP，5年期和7年期AAA等级上行幅度较大，较前一周分别上行3.6BP、3.3BP。

中短票信用利差全线下跌，城投债信用利差整体下行。

信用利差方面，本周中短票信用利差全线下行，其中5年期AA+等级和1年期AAA、AA+等级下行幅度较大，较前一周分别下行4.4BP、2.8BP和2.8BP。

城投债信用利差方面，城投债信用利差整体下行，其中5年期AA+等级下行幅度较大，较前一周下行3.2BP，5年期AAA等级上行幅度较大，较前一周上行1.8BP。

利率债方面，资金面来看，本周利率略有上行，资金面仍然较为宽松稳定。

经济面来看，仍然存在就业压力较大、微观主体信心较弱等问题，制约着利率上行的空间。

政策面来看，重点需要关注7月份的政治局会议和经济修复速度。

我们预计7月份10年期国债仍然以震荡调整为主。

可转债方面，建议关注：（1）类现金资产。

美联储正式开启加息，市场可能从成长风格转向价值（高股息）风格，建议关注煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。

（2）困境反转板块。

例如产业周期反转的生猪养殖板块。

（3）产销两旺的板块，例如国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。

（4）稳增长板块。

2022年国内经济面临三重压力冲击，稳增长需求迫切，可关注地产、基建等稳增长板块。

风险提示：疫情反复超预期，宽松政策不及预期，信用风险超预期。