中信期货-化工策略日报：能源延续弱势，化工继续承压-211203

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报告要点动力煤期货反弹再承压，坑口煤价稳定，但原油延续偏弱，化工估值支撑再转弱；近期化工供需面现实和预期仍分化：煤化工现实虽有好转，但利好预期兑现后，支撑边际下滑；烯烃现实矛盾不大，但近期原油偏弱再次引发补库需求下滑，表现偏弱；聚酯产业链流通库存不高，现实端压力不大，但能源弱势主导价格。

整体化工略有分化，虽然现实压力不大，但能源弱势引导价格偏弱。

摘要：板块逻辑：动力煤期货反弹再承压，坑口煤价稳定，但原油延续偏弱，化工估值支撑再转弱；近期化工供需面现实和预期仍分化：煤化工现实虽有好转，但利好预期兑现后，支撑边际下滑；烯烃现实矛盾不大，但近期原油偏弱再次引发补库需求下滑，表现偏弱；聚酯产业链流通库存不高，现实端压力不大，但能源弱势主导价格。

整体化工略有分化，虽然现实压力不大，但能源弱势引导价格偏弱。

甲醇：上下游估值承压，甲醇相对偏弱尿素：化肥保供叠加现实转弱，尿素再下探乙二醇：价格低位企稳，短期轻仓试多PTA：供需趋于平衡，利好价格修复短纤：基差低位反弹，短期轻仓试多PP：悲观预期逐渐释放，但向上驱动暂时有限塑料：弱预期再续，塑料短线尚未企稳苯乙烯：估值延续低位，但向上驱动或暂不足PVC：需求延续弱势，短期情绪仍然悲观单边策略：单边趋势性不强，底部区间震荡为主，短期略偏弱05合约对冲策略：逢低多V、甲醇或L空PP，多短纤空PTA风险因素：能源继续大幅回落，需求预期再悲观。