中信期货-贵金属策略日报：通胀预期继续下行，耐心等待-220629

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昨日贵金属继续承压。

抗通胀债券0.72%上行，10年盈亏平衡通胀率2.48%下跌（详细数据可见报告第一部分）。

我们认为，近期能源价格和通胀预期回落，伴随经济衰退预期，贵金属或重返多头逻辑，等待下一次同步通胀数据和经济数据对多头逻辑验证。

本周公布美国经济数据（耐用品订单、成屋签约销售指数）显示经济韧性，伴随加息压力，使贵金属呈现一定压力，但数据并未改变我们的系列指标验证和逻辑思路。

未来货币政策预期差带来行情或源自两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀提前进入拐点。

前期原油原油价格大幅反弹，通胀预期重新上升，使得贵金属持续上行动力不足。

本周通胀预期维持2.6%以下，经济数据显示美国经济见顶压力不断增强，需求端抑制商品价格，供应端有缓解预期，因此维持多头思路判断。

当前市场主要矛盾是美联储的通胀调控和经济衰退预期间的平衡。

我们认为，当前三季度经济见顶下行压力比较明确，这使得软着陆压力较大；而能源和粮食问题使得单一货币收紧政策无法解决美国通胀问题，金融市场对于美国经济的压力也远非上世纪八十年代可比，并不能照搬历史的加息手段。

因此，更应关注美国供给端，我们可以关注贸易解锁，能源供给调控等措施的影响，或将改变当前预期。

操作建议：1.建议建立配置部分多单，关注本周能源价格和通胀预期能否维持低位。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击。