国金证券-国投瑞银基金经理綦缚鹏分析报告：可攻可守动态调整，业绩稳风险收益优秀-220627

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基本结论基金经理画像：可攻可守动态调整，业绩稳风险收益优秀国投瑞银基金綦缚鹏在投资方法上兼顾自上而下和自下而上，一方面自上而下的去做组合，考虑宏观环境、市场风格偏好，来决定仓位以及如何配行业和个股的权重，另一方面自下而上的角度，会从价值角度出发对备选池进行动态维护。

此外，基金经理也会注重组合的动态平衡，及时考虑行业及个股性价比的变化，进行权重的调整。

綦缚鹏具有19年从业经历，12年投资经验。

2009年到国投瑞银基金开始管理公募产品，由于多年的策略研究积累，在自上而下的判断上具有较强的优势，与此同时随着投资经验、时间的积累，对行业、公司也有越来越多的理解，逐渐形成自上而下和自下而上相结合的方法论。

在自上而下方面，基金经理会首先考虑仓位，主要结合流动性、企业盈利和宏观政策变化考虑市场的风险状况，这三个维度里面有两个维度指向一个方向，它就会成为强趋势，以此来决定权益仓位。

在行业配置层面相对均衡，一般会把看好的3到5个行业配到50%左右，其他的50%会配8到12个行业，单一行业上限一般不超过20%。

在行业选择上，立足宏观层面，每年都有一个核心的主题池，会从比较长的周期角度看当年的位置，长期的景气底是不是往上，兼顾估值、景气和确定性。

与此同时，出于绝对收益并兼顾相对收益的组合策略目标，基金经理在过往的市场累积过程中，也逐渐总结摸索经验，考虑价值的同时也会考虑趋势。

自下而上方面，基金经理綦缚鹏会对备选池进行动态维护，在全市场覆盖的基础上，从价值的角度出发选择120-130只个股。

选进股票池的股票基本是接近买点，有安全边际的指标。

在交易策略上，基金经理会注重动态平衡，及时考虑行业性价比的变化，去调行业的权重；同时个股如果股价有变化，意味着它的性价比有变化，这时候也会调权重。

每天都会有一些微调，交易行为会比较多一点，但是实际上全年换手率并不高，整体的出发点是为了保证组合在有性价比的位置上。

代表产品分析：国投瑞银瑞利混合(161222.OF)国投瑞银瑞利混合成立于2016年8月。

截至2022年一季度末，国投瑞银瑞利混合的规模明显上升至12亿元，且机构持有比例明显提升。

业绩表现方面，截至2022年6月20日，基金经理任职以来取得了150.6%的收益率，在同类820只灵活配置型基金中排名第102位，夏普比率为1.1，在820只基金中排名第84。

展现了产品不错的风控能力以及优秀的风险收益比。

在资产配置上，国投瑞银瑞利混合过去三年的股票仓位平均为70.4%，基金经理会进行自上而下的判断，适当择时。

从行业分布来看，消费、周期板块占据配置核心。

组合构建方面，前十大重仓股集中度在过去三年维持在49%左右，相比于同类平均水平较低，个股配置相对分散。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。