财通证券-市场观察：稳增长逻辑将围绕企业质量展开-220628

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整体来看，与前期市场主要以高业绩能见度板块作为主线的结构性行情不同，近日普涨格局的延续体现出市场真正开始交易经济复苏环境下各行业普遍改善的预期，今日黑色系商品大幅上涨亦与之对应。

1）存量疫情影响趋弱，未来防控方式呈现出更为精准灵活的倾向；经济指标开始边际改善，稳增长政策存在持续加码的可能，三者叠加使得市场从“风偏修复的结构性行情”向着“总量修复的稳增长逻辑”演绎。

2）当前阶段，更多行业景气改善预期出现，市场整体结构趋于均衡，后续修复逻辑将围绕企业质量为核心展开。

我们在5月29日《珍惜“便宜时光”》强调下半年大消费性价比将逐步凸显，当前以上证50、沪深300为代表的大盘蓝筹、消费核心资产正迎来年内赔率和胜率的最佳时间窗口。

市场整体表现：中证500、科创50领涨。

2022年6月28日，A股延续普涨格局。

3604支个股上涨，其中涨停137家，2566家涨幅超1%。

全天交易额1.22万亿，基本与昨日持平，连续第四个交易日站上万亿。

北向资金全天净买入46.48亿元，连续四个交易日实现净买入。

早盘部分板块如新能源、科创等下探较深，或为前期部分投资者获利了结，但在市场整体情绪回暖下于日内完成修复。

行业表现：社服、电子、交运领跑。

社服、电子、交运、煤炭、通信等行业表现靠前，分别收涨3.9%、3.1%、2.4%、2.3%、2.2%。

1）社服板块延续昨日行情，板块主要受益于全国各地疫情防控成效带来的：直接业绩改善预期以及经济复苏预期下市场情绪整体回暖。

第九版新冠肺炎防控方案体现出更为精准灵活的倾向，强化了市场对板块后续修复强度的信心。

2）煤炭方面，业绩确定性仍存，回调后性价比再显。

国内外供给瓶颈导致价格持续高位，煤炭行业业绩确定性高。

国外多国重启煤电，煤炭供需持续紧张。

供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、以及稳增长持续发力，煤炭需求亦有望走高。

3）交通运输板块：一是受益于疫情缓解，全国物流逐步恢复常态，而是本轮反弹幅度较小，具有一定补涨性价比。

外资流入：消费核心资产与低估值蓝筹获净流入。

从北向资金活跃个股看，今日北向主要净流入中国中免、贵州茅台、上海机场、招商银行等消费核心资产与低估值蓝筹。

市场在稳增长“开始验证”与“预期进一步强化”作用下转向乐观，结构性行情向着均衡方向演绎。

此情此景下大消费类核心资产的中长期配置价值愈发凸显。

可重点关注：白酒、免税、酒店、消费型医疗、医美化妆品、家电、食品等细分核心资产。

风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。