国泰君安-中国水务-0855.HK-2022财年股东净利同比增11.9%至18.94亿港元，业绩符合预期-220628

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中国水务(00855HK)2022财年收入同比增25.2%至129.50亿元(港元，下同)。

股东净利同比增11.9%至18.94亿元。

整体业绩基本符合预期。

期内，城市供水经营及建设业务收入同比增21.1%至103.47亿元，其中城市供水经营服务收入同比增20.3%至33.61亿元，新开展的直饮水经营服务收入则同比大增4.4倍至1.43亿元。

环保业务收入同比增3.8%至12.51亿元，其中污水处理及排水经营服务收入同比增18.2%至3.89亿元。

物业开发及投资业务收入同比增59.6%至5.31亿元。

其他业务收入同比增2.1倍至8.20亿元。

整体毛利率同比跌3.6个百分点至38.3%，主要因为电费上升以及低毛利的其他业务收入占比提高。

销售费用率同比下跌0.1个百分点至2.2%、行政管理费用率同比跌0.7个百分点至6.8%、财务费用率同比持平于3.6%，规模效应持续体现。

此外，公司在仍有大量资本开支的情况下，仍上调每股股息9.7%至0.340元，反映公司对于现金流的状况充满信心。

2022财年业绩反映公司核心供水业务仍在稳步增长，其中新开展的直饮水业务更展现出十分快速的增长。

我们认为在城乡供水一体化等政策持续推动下，公司向低线城市扩展的空间依旧充足。

公司将获得更多建设及接驳工程服务收入。

现时低于6倍的2023财年市盈率估值显得十分便宜。

我们将于下一份报告检讨公司盈利预测及目标价，并将维持“买入”评级。