中信证券-物流和出行服务行业：从复工复产看快递物流投资机会，冲击渐远，竞争回归本源-220628

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通达系：补偿性需求反弹进入兑现期，高质量发展龙头致胜2022年4月和5月的太原、北京疫情扰动或造成通达系龙头件量增速的分化，但短期冲击无碍竞争优势，物流保畅通政策持续推进，快递或将迎来1~2月的需求反弹。

新兴电商平台快递件持续放量及“两进一出”政策发力有望推动行业完成年初国家邮政局提出的全年件量增速13%的目标。

中期来看，“两进一出”政策以及新兴平台电商有望为快递件量提供新动能，我们预计未来3年快递行业件量CAGR为15%至1800~1900亿件。

通达系：件量或迎补偿性反弹，下半年价格修复有望持续平台多元化利好作为基础设施服务支撑的快递在产业链中的地位提升。

以字节跳动孵化的抖音为例，抖音2018年开始布局电商业务，2021年超越快手电商跃居中国零售电商第4名，料目前抖音电商单日包裹量超过4000万单，剔除疫情散发影响，占全网包裹量比例在11%左右，未来或成为行业件量新的增长点风险因素宏观经济增速下行电商网购需求放缓时效件增速不及预期行业竞争加剧油价、人工成本持续上涨局部疫情影响超预。