中信期货-黑色日报：需求环比改善，黑色震荡反弹-220628

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　　黑色：需求环比改善，黑色震荡反弹
　　逻辑：昨日黑色市场震荡反弹，原料涨幅较大，主要是受需求边际改善、钢厂减产低于预期的影响。宏观方面，5-6月地产延续弱势，销售成交环比回升，基建逐步发力。市场预期与现实反复博弈，经历恐慌情绪杀跌后，跌势稍有趋缓，总体转为筑底震荡。
　　行业方面，弱需求倒逼减产，实际限产力度偏弱，淡季钢厂库存累积。原料价格下跌后，钢厂亏损幅度减弱，原料刚性需求暂存，焦炭第二轮提降200元/吨，钢焦博弈中，焦煤成本动态下移。本周铁矿发运到港回升，港口去库放缓，港口现货小幅反弹。需求环比回升、钢厂减产尚未扩大背景下，原料转为震荡，价格短期受到支撑。
　　整体而言，前期受海外宏观预期转弱、现实弱需求压力，黑色板块大幅下跌，价格快速下跌后，虽当前需求偏弱，但下半年经济难以持续崩塌，跌幅或逐步趋缓，保持低位震荡。后期观察现实需求与压产政策变化，需求改善明显后，或转为企稳反弹。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡