东方证券-永兴材料-002756-21年半年业绩预告点评：业绩符合预期，云母提锂持续兑现-210718

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事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.94-3.10亿元，同比增长80-90%，每股收益0.74-0.78元。

预计今年二季度实现归母净利润1.70-1.86亿元，环比增长37%-50%，每股收益0.43-0.47元。

核心观点锂电业务快速发展，特钢业务稳健运营：根据公司半年报业绩预告披露，公司锂电业务盈利大幅改善并提升，已成为公司利润主要增长点；特钢新材料业务在去年同期受疫情影响，利润贡献较低，今年上半年已恢复平稳运营，较去年同期明显增长。

下半年锂价或稳中有升，公司锂电业务将迎量价齐升：如我们今年6月9日发布的中期策略报告所述，我们认为全球锂市场处于供需紧平衡，下半年碳酸锂价格或稳中有升。

量方面，公司一方面将在2021年三季度末前建成投产1万吨电池级碳酸锂生产线，另一方面选矿产线也在同步爬坡和扩产，矿石自给率或将不断提升，在锂矿价格也在不断抬升的背景下，公司成本优势将更加凸显，我们看好公司下半年业绩有望继续实现高速增长。

财务预测与投资建议由于锂电景气度持续上行，带动锂盐价格大幅提升，我们调整2021-2023年每股收益分别为1.70、2.77、3.15元（原21-22为1.16、1.39元）。

公司21-22年黑色金属冶炼及压延加工业对应盈利预测EPS分别为1.10、1.28元，锂矿采选及锂盐制造业对应盈利预测EPS分别为0.59、1.49元，由于锂业务EPS在22年占比明显提升，业务结构相较21年将有所变化，因此估值切换至22年。

采用分部估值法，根据前述两块业务可比公司22年11X和48XPE的估值，维持买入评级，目标价85.74元。

风险提示特钢下游行业发展速度低于预期；碳酸锂价格低迷；原材料价格波动过大。