紫金天风期货-PTA&MEG半年报：上强下弱的产业链格局，成本还能支撑多久？-220625

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观点：PTA三季度受到偏强成本与宏观加息带来需求走弱预期矛盾格局影响，或维持宽幅震荡，波动率加剧；四季度投产预期下，关注做空利润及反套的机会。

上半年来看，PTA产业链上强下弱，原油和PX主导PTA行情。

一季度受原油供应瓶颈及地缘冲突震荡上行，二季度调油需求带动PX利润大幅修复，宏观加息靴子落地后，情绪有所转悲。

下半年平衡表来看，三季度汽油旺季+投产偏少，PX和PTA格局相对健康，四季度产业链新装置或集中投产，或面临累库格局。

策略上，下半年PTA绝对价格受宏观及原油影响加大；PX和PTA供需四季度走弱，3季度7月后（PX船期交易结束），利润上关注逢高做空PTA-石脑油价差的机会。

相对价格上，四季度预期供需走弱，关注9-1和1-5反套机会。