银河期货-Ni：衰退担忧打压情绪，中长期向下格局不变；SS，月末仍有出货压力，减产扩大提振底部支撑-220624

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受美联储持续大幅加息影响，一度被对冲基金推崇的通胀交易骤然退潮，铜率先大幅回撤，低库存并没有对价格形成一定的支撑，同样情况但供需更弱的镍周内跟跌，直接破位18.5万元关口，沪镍周度跌幅12.3%、伦镍跌幅13.2%。

NPI、MHP价格持续回落，偏弱的基本面没有发生明显变化，镍豆经济性边际改善但接下来硫酸镍补跌后将再度丧失经济性，宏观情绪的压制打击纯镍的估值，后市价格走势以铜的情绪为指引。

总体看，供应增量大于需求增量，镍仍处于长周期向下的格局中，当前位置下方仍有空间。