中信期货-2022年贵金属半年度策略报告：矛盾或由通胀转向衰退，根据指标看机会-220628

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主要观点：我们认为，三季度开始，贵金属交易将逐渐从通胀开始转向于衰退，当前全球和美国经济指标正在下行。

而通胀和货币政策方面，尽管当前通胀压力仍大，但是对于三大通胀来源（能源价格、供应链问题、房屋租金等），美联储货币政策的作用其实比较有限，更多需要供给端解决，而当前看能源价格和供应链问题已经得到好转，预计通胀大幅度上行的概率不大。

因此，三、四季度不宜过度预期加息收紧，反而应关注货币政策的边际变化和衰退预期逻辑，这或将带给贵金属多头机会。

指标方面，经济端可参考我们关注的海外宏观经济指标，追踪美国经济走弱的过程，以此掌握多头配置节奏；通胀则关注通胀预期、原油价格和全球供应链压力指数，以及CPI指标，当供给端问题缓解，通胀预期向好时贵金属或将因货币政策边际变化形成机会。

风险提示：1.美联储货币政策变化；2.通货膨胀再度恶化。