长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第13期总第62期：行业估值持续回升，2022年国家医保目录调整工作启动-220628

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为5.27%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（3.67%）。

从子行业来看，医药生物三级行业全线上涨，其他生物制品、医院、线下药店板块涨幅居前，涨幅分别为11.44%、10.72%、10.17%。

估值方面，截止2022年6月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.18x（上期24.86x），低于负一倍标准差。

医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（31.78x）、化学制剂（29.71x）、中药（23.78x）、血液制品（34.11x）、疫苗（22.67x）、其他生物制品（27.87x）、医药流通（15.82x）、线下药店（30.97x）、医疗设备（21.44x）、医疗耗材（27.20x）、体外诊断（13.26x）、诊断服务（15.74x）、医疗研发外包（54.16x）、医院（92.09x）、其他医疗服务（50.46x）。

本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持46.55亿元。

其中5家增持0.69亿元，37家减持47.24亿元。

重要行业资讯◆2022年国家医保目录调整工作启动◆第七批国家药品集采工作启动投资建议：2022年国家医保目录调整、第七批国家带量采购工作相继启动。

国家集采呈现常态化、制度化，入围品种数范围逐步扩大，涉及化药、生物药、中成药等领域；2022年医保目录调整工作正式启动，新增了独家药品认定时间和纳入目录的非独家药品采用竞价方式确定支付标准的新规则；未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值水平持续回升，但仍低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；二是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部出现反弹迹象，2021年及2022年一季度业绩均表现出强势的持续增长态势，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；三是关注2021年年报、2022年一季报业绩高增长或超预期且未来业绩确定性较强的龙头企业；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。