国海证券-周观点与市场研判：内需渐强外需渐弱，A股仍处上行趋势-210718

《国海证券-周观点与市场研判：内需渐强外需渐弱，A股仍处上行趋势-210718（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-周观点与市场研判：内需渐强外需渐弱，A股仍处上行趋势-210718（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

宏观观点：1、全面降准凸显央行稳经济意图，传递了政策由“去杠杆”向“稳杠杆”转变的信号，下半年国内信用将结构性宽松，投资趋稳，内需渐强。

2、货币政策稳健取向确认，海外流动性调整对国内影响将进一步减弱。

3、国内通胀压力可控，海外高通胀不可延续，未来国内PPI大概率筑顶回落，但受需求支撑下行缓和。

4、中国处于长期去杠杆周期，未来经济运行仍将“以稳为主”，长期呈现弱总量强盈利特征，波动收窄。

市场观点：1、下半年中国经济逐步企稳，市场风格趋于均衡，核心资产将彰显α优势，大盘指数上行，沪深300占优。

2、从政策角度看，通胀压力下行利于碳中和政策实施，因此未来供应压力仍会增加，碳中和商品有望进一步受益。

3、地产周期收缩，中国经济波动收窄，此前估值与利率共振表现将趋弱，未来A股有望进入长期估值上行趋势，优质赛道与核心资产标的高估值或常态化。

4、伴随海外通胀退潮，中国杠杆水平将回稳，前期受通胀与“去杠杆”双重冲击的制造业龙头有望迎来业绩与估值双修，景气度回升，具有国际竞争优势的中国制造业龙头和高端制造业将长期上行。

展望：A股仍处上行趋势，市场风格趋于均衡。

（1）下半年内需渐强外需渐弱，海外通胀压力下行，全球商品市场或将降温，内生经济企稳有望助力A股市场整体上行。

（2）短期看好在市场风格回归均衡过程中中下游周期板块的回升机会。

（3）中期来看，经济增速企稳后，核心资产将彰显α优势。

看好板块：茅指数，纳斯达克100，军工，机械，化工，钢铁，银行市场复盘：市场风格切换，周期风格回暖，消费风格止跌反弹，热门成长板块回调，整体风格向均衡回归，中小盘与中估值占优，短期情绪持续升温。

指数表现：市场震荡走强，主要指数收涨。

本周中证500、全A、创业板指、沪深300、上证综指、上证50分别上涨1.77%、0.84%、0.68%、0.50%、0.43%、0.25%，科创50下跌3.69%。

风格表现：小盘股继续占优，中估值接替高估值领涨。

本周大中小盘股分别上涨0.50%、1.37%、1.69%；估值板块方面，高、中估值板块上涨1.09%、2.46%，低估值板块下跌0.42%，相比上周，中估值板块表现强于高估值板块。

行业表现：周期、消费领涨，新能源、半导体等热门成长板块回调。

消费、周期、金融、稳定、成长风格分别上涨1.66%、1.53%、0.58%、0.38%、0.19%。

涨幅前五行业分别为钢铁（+6.22%）、通信（+4.21%）、采掘（+3.92%）、化工（+3.22%）、食品饮料（+3.07%）；跌幅前五行业分别为汽车（-3.62%）、农林牧渔（-2.58%）、电子（-2.07%）、房地产（-1.65%）、交通运输（-1.21%）。

短期市场情绪：北向资金周内波动较大，市场交易情绪活跃。

全A、沪深300与创业板指换手率持续上升，达到近四个月最高值，两市日均成交额创近一年新高，环比上升1210.22亿元。

钢铁、通信行业日均成交额环比上升75.15%、71.88%。

北上资金净流入16.69亿元。

两融交易占比较上周下降，但两融成交额有所提高。

上证50ETF期权隐含波动率下降0.70个百分点，当前值15.91%；美国标准普尔500波动率（VIX）指数当前值为18.45，较前值上升2.27。

长期市场情绪：长期市场情绪向好不变。

沪深300股息-十年国债收益率下降0.15个百分点；A股隐含股权风险溢价（ERP）上升0.06个百分点，历史分位上升2个百分点，市场风险偏好有所下降。

风险提示：流动性收紧超预期，经济发展不及预期，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化。