天风证券-申购建议：积极参与申购，洁特转债，国内领先的生物实验室耗材提供商-220627

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申购分析：1.洁特转债发行规模4.4亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价48.23元，截至2022年6月24日转股价值104.77元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。

按2022年6月24日6年期A+级中债企业到期收益率8.80%的贴现率计算，债底为71.26元，纯债价值较低。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.52%，对流通股本的摊薄压力为12.19%，对现有股本有一定摊薄压力。

2.截至2022年6月24日，公司前三大股东袁建华、JET(H.K.)BIOSCIENCECO.,LIMITED、广州海汇财富创业投资企业(有限合伙)分别持有占总股本31.00%、12.53%、10.48%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在76%左右。

剩余网上申购新债规模为1.06亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0009%-0.0010%左右。

3.公司所处行业为其他塑料制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年6月24日收盘，公司PE(TTM)为43.10倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值70.74亿元，处于同业较高水平。

截至2022年6月24日，公司今年以来正股下跌19.01%，同期行业指数下跌11.00%，万得全A下跌11.00%，上市以来年化波动率为57.63%，股票弹性较好。

公司无股权质押风险。

其他风险点：1.持续研发和创新未能转化为经营成果的风险；2.技术升级和产品更新换代风险；3.新产品市场推广风险；4.国内市场拓展风险；5.汇率波动的风险；6.客户相对集中、依赖主要客户的风险；7.防护类产品业务风险以及法律纠纷风险和计提资产减值风险。

4.洁特转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。