安信证券-乱云飞渡仍从容-220627

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市场研判：面向下半年A股市场，我们认为市场正在“逐渐走出大跌思维”，有望在接下来的震荡中实现中枢上移，景气投资策略回归。

结构上，大方向就是十四五的产业趋势：绿色化、高端化、数智化（智能、融合与数字），牢牢抓住新能源车/汽车产业链的产业浪潮，汽车是正在成为全新的创新平台，类比2013年的移动互联网科技浪潮。

对于外部因素：警惕“美国经济衰退”等风险因子，预计在下半年后半段时期会对市场产生负面影响，可以通过黄金价格、汇率以及通胀走势观察。

对于内部因素：对稳增长政策效果验证期被容许拉长，短期市场对于国内基本面仍然孱弱选择轻视，正处于“经济不好但不会更差+流动性好”的阶段,使得基于流动性逻辑的配置获得一定持续性。

后续随着稳增长政策效果逐渐兑现，有望从流动性逻辑转向基本面复苏预期逻辑，实现市场震荡中枢上移，相对更接近2019年。

对于风格研判：成长、消费》周期、金融；创业板指、科创50指数好于沪深300。

对于增量资金：2022H2资金面环比上半年将有一定改善。

对于基本面节奏研判：二季度全A盈利底提前，但后续修复斜率有限，这点与2020年受疫情冲击后的基本面节奏不同。

对于交易逻辑研判：从市场预期的角度上看，依然符合：稳增长不起，高景气难兴；稳增长兑现，高景气转机。

稳增长兑现的标志：1、政策；2、社融数据、工业增加值和房地产数据；3、房地产股和消费股企稳回升。

产业赛道配置：布局高景气成长，超配行业：汽车、新能源车、光伏、食饮、军工、煤炭、化工、地产、医药。

细分领域关注三大逻辑：1、产业逻辑，建议关注新能源/汽车产业链（整车、汽车零配件、锂、光伏、风电、储能）、数智化产业链（无人驾驶、智能家居、机器人）、安全产业链（军工电子、医疗器械、种业）；2、经济弱复苏逻辑，建议关注新能源动力系统、煤炭、农化、新材料（化学纤维、专用材料、特材）、电源设备；3、成本冲击缓解逻辑：汽车零部件、橡胶制品（轮胎）、速冻食品、小家电、消费电子设备等。

风险提示：1、全球疫情仍具备较强不确定性；2、美国经济衰退带来的负面影响；3、稳增长政策不及预期。