华福证券-估值、情绪与市场观察（第1期）：新一轮牛市可能已经开启，更多一级行业出现多头信号-220627

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近期观点：信贷/货币信贷新一轮4年周期可能已开启，而股市周期与信贷周期高度同步，考虑到4月份已经历恐慌性抛售，因此我们认为新一轮牛市可能已经开启，即使如果7月份出现业绩不及预期，也大概率不会创新低，4月份低点可能是新一轮牛熊市的起点。

估值分位数：目前主要宽基指数估值已回到4年滚动20%上方，仅科创50估值分位数仍较低。

中信一级行业指数方面，仍有部分中信一级行业指数处于（4年滚动）估值的20%分位数以下：银行、综合金融估值在5%分位数以内；房地产、非银金融、计算机估值在10%分位数以内；纺织服装、医药、传媒估值在20%以内。

情绪指标：目前我们跟踪的四个情绪指标均处于正常区域。

市场表现：6月24日的跳空缺口较为重要，更多资金入场，包括部分前期踏空的资金。

在缺口未回补之前，我们仍可认为市场超预期地强。

近期关注：宽基指数关注科创50ETF（估值低）和中证500（估值相对较低）；行业指数关注消费者服务和交运（疫情控制受益）、食品饮料（业绩稳定）、非银金融（保险和券商）、钢铁和建材（稳增长受益）。

风险提示量化指标和相关观点全部基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险。