红塔证券-策略深度报告：2022年5月工业企业利润数据点评-220627

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报告摘要从当月同比数据上看，受益于5月国内经济生产经营秩序逐渐修复、政策减税降费等，企业的营业收入、营业利润等指标相比于4月当月均有所好转，不过因为增速依旧不及疫情前，所以拉动累计同比增速进一步下滑。

往后来看，我们需要注意这么几点：第一，在海外财政货币政策收紧影响全球经济增速、国内需求不及预期以及翘尾因素回落等因素的共同作用下，后续PPI同比增速会继续下行，价格对利润增速会形成持续拖累。

第二，6月疫情对经济各方面的影响进一步减弱，生产和运输继续修复，量对利润的贡献会加强。

第三，在上游大宗商品价格回落之后，中下游制造业企业的成本压力或会得到进一步缓解，行业利润分配格局也会进一步改善。

这一点在5月的企业利润数据中也已经有所体现了。