东亚前海证券-山东玻纤-605006-规划产能翻倍、公司开启新篇章-220624

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事件6月22日，公司发布《战略规划纲要》，核心内容如下：1、公司规划玻纤及制品产量在2025年达到100万吨，“十四五”末达到115万吨，“十五五”末达到151万吨。

2、拓展两个业务增长点延长产品链，即新能源应用领域的高性能玻纤产品、高性能复合材料和矿用复合材料产品。

点评针对以上规划目标，公司同时审核通过了业绩激励政策。

公司拟向245名激励对象授予1,394.70万股限制性股票，约占总股本的2.32%，首次授予价格为5.26元。

本次激励对象为公司董事、中、高级管理人员、核心业务人员以及核心技术人才等。

目前玻纤行业供给端集中、产能利用率高，需求端成长空间广阔。

供给方面，2020年国内玻纤市场CR3约为64%。

2021年国内玻纤总产量624万吨，产能利用率在95%以上。

需求方面，增长突出表现在新能源汽车和风电行业。

2021年我国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长1.6倍。

2020、2021年我国新增风电装机容量较2019年水平分别增长178.4%和77.0%。

玻纤行业景气上行，公司未来产能释放，有望迎来量价齐升。

价格方面，根据百川盈孚数据，截至2022年6月23日，山东玻纤缠绕直接纱2400tex出厂价报5950元/吨，较2020年初上涨43%，位于历史高位。

产能方面，2021年底公司玻纤年设计产能达41万吨，在我国“三大三小”中位居第四。

根据公司规划目标，到2025年玻纤设计产能规模达到百万吨，将有望跻身行业第一梯队。

价格高位运行下，未来公司业绩有望迎来加速增长。

投资建议我们维持在之前报告中的盈利预测，预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.24/8.26/9.25亿元，归母净利润对应EPS分别为1.21/1.38/1.54元，以2022年6月22日收盘价10.62元为基准，对应的PE为8.81/7.72/6.89倍。

结合未来产能规划，我们看好公司的发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示能源品价格上涨、汇率波动风险、产能扩张不及预期等。