中信证券-大房地产行业2022年下半年投资策略：一半是周期拐点，一半是成长起点-220627

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销售下降，土地滞销，企业债券展期，交付存疑2022年前5月，全国商品房销售额同比下降31.5%，销售面积同比下降23.6%。

房屋销售既受周期下行影响，又受局部疫情冲击。

同期，百城土地出让总价同比下降59%，为历年同期最大跌幅。

在实收入库的平滑效应之下，2022年前4月政府性基金收入同比下降30%。

去年迄今，前20大房地产公司中已经出现7家债务展期（甚至违约）。

政策发力，按揭利率下降，限购逐步放开政策既要求坚决稳住房地产产业链，避免销售和投资下降，又不愿意见到核心城市房价上涨。

政策边观察边施策。

2022年6月迄今，市场初见复苏，看房人群明显增加，但去化速度仍低，销售仍同比明显下降。