红塔证券-电力新能源行业：新能源汽车产业链供需关系有所缓解，光伏装机有望维持景气-220627

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报告摘要电源及电网设备：光伏装机增速可观，电网建设进度放缓。

截止5月光伏装机累计达到23.71GW，同比增速为138.25%；电网基本建设投资或受疫情影响，增速持续放缓，5月末投资额达到1263亿元，同比增速回落至3.1%；电源基本建设呈现出较为差异化的增长，太阳能、火电投资额正增249.6%、55%，而风电同比下滑最多，负增36.4%；逆变器出口金额保持正增，今年1-5月，出口金额达到156.03亿元，同比增速为41.12%，荷兰仍为我国逆变器最大出口国，出口金额达到38.75亿元。

新能源汽车：锂盐价格小幅回调，产业链供需关系有所缓解。

上海疫情导致的供应链问题已经基本得到解决，5月新能源汽车销量增长重回正轨，整体产销增速重回100%以上，而其中PHEV车型比重进一步扩大；渗透率方面，5月全国新能源汽车渗透率27.5%再创新高，我们认为主要有两方面的原因：一是新能源汽车利润率较高，车企在供应链恢复初期更愿意优先生产和销售新能源汽车；二是燃油车购置税优惠政策自6月1日开始施行，部分燃油车订单会被拖延至6月确认；动力电池方面，供应逐渐回到正轨。

宁德时代市占率本月有明显恢复迹象，市占率回升超5个百分点，比亚迪市占率较3月增长明显，已站稳新台阶；材料方面整体保持稳定。

风电：高招标量高景气，装机集中于下半年。

2022年1-5月份，全国新增风电并网装机容量10.82GW；累计并网装机容量339GW，占电源总装机比例为14.0%。

政策催化的大环境，和风电项目较高的IRR，共促招标量高景气。

上半年受气候和疫情影响，一季度冬季三北地区无法交货施工，二季度受疫情各环节都有影响。

装机将集中于下半年，上游资源品价格回落和出货量提升有望改善行业的盈利水平，海外需求共振关注受益于出海的零部件板块。

光伏：根据国家能源局数据，2022年5月，我国光伏新增装机为6.83GW，同比增长141.34%；在政策和需求的带动下，光伏行业有望维持景气。

风险提示电网建设投资不及预期；新能源汽车上游材料持续涨价、下游需求出现萎缩；新技术突破导致技术路径发生改变；风电装机需求不及预期；全球光伏装机回落。