光大证券-创世纪-300083-跟踪报告之五：新能源汽车业务高速成长-220627

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创世纪电车业务步入高速成长通道。

新能源制造厂商采购数控机床设备主要应用于三电系统、转向系统、制动系统等，包括汽车发动机缸体、缸盖、减速箱壳体、齿轮、轴承、活塞；新能源汽车的电池、底盘、外壳、触摸屏、电机、马达等零部件的精密加工。

未来，新能源汽车行业将驱动创世纪车床、卧加、龙门高速成长。

2021年创世纪在新能源汽车领域销售数控机床约300台，贡献收入约6000万元，收入占比约1%；公司预计2022年该领域出货量约3000台，同比有望实现约十倍增长，贡献收入约6-7亿元，收入占比约10-15%。

三电系统：创世纪推出三电壳体加工的整体解决方案。

新能源汽车有“电机、电池、电控”三大核心部件，即新能源汽车的“三电系统”。

电机由上下端盖和壳体组成，电池成组后也需要壳体保护和金属散热系统，而电控组件也需要壳体来保护，所以新能源汽车的制造需要大量的金属壳体加工。

金属壳体的加工是创世纪立加、卧加、数控车床、龙门加工中心的主要应用领域。

因此近期创世纪台群品牌专门针对新能源汽车制造领域推出“三电”壳体加工的整体解决方案。

（1）电机：电机需要加工的部分包括电机端盖、电机内壳、电机外壳、变速器底壳、变速器端盖等。

这三类电机组件的生产商部分采购创世纪台群车床、立加、卧加等产品。

（2）电控：由各种集成电路元件构成，因此需要有坚固、高效散热、高防尘防水标准的外壳保护。

创世纪中小型卧加T-H11、T-1200钻攻机在电控壳体中应用广泛。

（3）电池模组壳体加工主要包括电池托盘加工和电池侧板加工两个部分，公司主要推荐台群G-M2030L大型龙门加工中心或G-M2025L（中大型）、G-M2015L（中型）龙门加工中心的方案。

转向系统和制动系统：创世纪车床、立加应用空间巨大。

（1）转向系统：新能源汽车转向机连接器，因其高刚性和高精度的工件特性，在加工时对设备的刚性和精度要求极高，且在加工过程中对刀具的消耗和磨损也较快。

创世纪的L-35H车床、T-V1265S立加等设备在转向系统中均有较大的应用空间。

（2）制动系统：新能源汽车的制动系统一般由刹车盘、刹车片、刹车盘固定座和制动卡钳等部件组成。

创世纪的台群T-500B钻攻机在刹车卡钳加工领域、L-V50车床和T-V856S立加在刹车盘领域均应用广泛。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年净利润预测为9.29、13.13、17.14亿元，目前市值对应PE为20x/14x/11x，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子增速放缓；需求疲软风险；材料成本上涨风险。