中信建投期货-玉米周报：时刻准备着-220624

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在本周的大幅下跌后，贸易端和深加工都开始了进一步的动作。

从北方港口的角度，可以看到港存仍然在累积之中，挂牌收购大多已经停止，企业自集为主的情况让本周日均到货量下降到5000吨左右，而上周为8-9千吨。

成交的情况也不甚乐观，除了部分低毒素一等粮可以2800左右的价格完成成交以外，散粮的成交仍旧低迷，现在即便是2800的价格也很难让下游动心。

华南港口继续弱势运行，在盘面大幅下行的情况下，报价也开始逐渐下移，最低较上周下滑50点，但成交水平偏弱。

港口库存仍在继续累积，内贸与外贸玉米的库存达到了125万吨，考虑到下周仍有近20万吨的到货，库存仍旧在累加中。

下周天气的炎热或加剧港口库存的质量恶化，无论是贸易商还是饲料厂，价格下行都很难做出决策。

深加工企业也开始从本周末期逐渐下调价格，原因是贸易商在面对盘面大幅下挫之后出现的集中出货。

考虑到本周深加工走货情况也仍以刚需补库为主，在淀粉库存的主动去化中，淀粉价格也很难支撑上游的积极收购，而玉米的下行无疑将增加市场的观望程度。

无论是产地和港口的贸易商，抑或是深加工企业，随着下游走货放缓，收益下行的同事库存去化缓慢，但如果继续降价销售，面临的结果是“越跌越不买”的负反馈效应。

下游在没有看到亏本销售之前是很难大批量购进的。

短期会有博弈，但是整体偏弱运行预计将成为下周的主基调。

不过本轮盘面的大幅下行仍然存在积极意义。

首先国内盘面的下行除了基本面维持偏弱的触发，宏观影响也是导致的下行的主要因素，这种整板块的退出将会形成超卖的效应，现货或在这种情绪下可以部分出清，大撤退之后市场或继续回归到对基本面的关注。

如果以时间序列来观察，当前仍待翻牌的当属USDA的种植面积报告。

从目前的情况来看，此前受到湿冷天气的地区存在继续种植的情况，如果月底种植面积报告没有做出过大的调增，那么利空出尽对于海外盘面有可能看到一定的回调。

下周也将进入7月，对于北美来说中旬将来到玉米关键的授粉期，从目前的情况来看，天气虽较此前有所缓解，但情况仍没有出现逆转。

如果干燥天气影响授粉，预计对于玉米的单产将造成不可逆的影响，建议关注。

7月下旬，巴西CONAB和美国USDA的供需报告将悉数公布。

此前的干旱对于巴西影响逐渐消退，但是巴西的产量并没有在USDA5-6月的平衡表中做出调整，如果保持在1.16亿吨的水平，那对于市场影响有限。

北美需要关注的是E15的夏季使用，这一效应会少量增加当季的燃料乙醇需求，尤其在当前油价高位运行的情况下。

这也是近期玉米带地区基差仍旧坚挺的主要原因。

需求的调整或许对6月底面积的利空进行进一步对冲，从而给盘面以支撑。

除此以外，其他谷物的情况或在中长期相互传导。

从上周莫迪政府公布的最低保护价格来看，虽然平均上涨了6%，但是低于18年大选期间公布的13-20%的涨幅。

而印度的干旱已经造成了今年小麦的严重减产，而由于政策制定的滞后性，本年度小麦的最低收购价低于市场价格，为了弥补收购量，部分地区已经开始采用稻米来替代粮食补贴计划中的小麦。

而稻米在这一轮谷物上涨中仍是波澜不惊，考虑到印度在稻谷出口的地位，也将进一步托起稻谷的出口价格，这让其他谷物也显得同步紧张。

上述消息都一定程度上预示着谷物供应的问题仍未完全解决。

国内市场的天气情况经常被忽略，但本年度建议关注。

东北地区仍然处于多雨的情况，低温寡照也不利于玉米的生长，长期湿润的持续需要尽快完成打药操作，以避免虫害的发生，连续降雨也使得部分地区出现了内涝的情况，这都成为了后期产情的担忧因素。

华北地区仍旧面临高温的影响，进入苗期，夏玉米的播种和生长也需要解决水分不足的问题。

综合考虑，玉米仍有入场机会，在回避集中出库和种植面积翻牌的情况下，可根据近期震荡行情高抛低吸，长期关注天气变化对于作物产量的影响。

价差方面，虽然9月和1月合约之间存在移仓换月的情况，但是整体来看玉米合约均处于下跌后的减仓阶段，意味着市场在重新恢复镇定之前仍有释放的空间，基本面上四方和谈仍有短期好转的可能，在这些消息翻牌前，可以择机入场做空9-1，完成近月压力的释放和远月估值的上移。