川财证券-研究所晨报-220627

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每日热点证监会:规范个人养老金投资公募基金业务交通运输部等四部门:发布贯彻落实《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的实施意见证监会:交易型开放式基金正式纳入互联互通川财观点宏观：据国家外汇管理局日前发布的最新数据，2022年一季度，我国国际收支保持基本平衡。

其中，经常账户顺差889亿美元，为历史同期最高值，与当季国内生产总值（GDP）之比为2.1%，仍处于合理均衡区间。

与此同时，跨境双向投融资较为活跃，尤其是对外直接投资与来华直接投资同比均保持增长。

展望未来，业内人士普遍认为，尽管全球金融市场波动有所加大，但我国国际收支有望继续保持基本平衡，并更加稳健。

策略：上周三大指数延续上涨，市场日成交维持万亿元以上。

海外方面，市场对于7月继续加息75个基点的预期进一步升温，上周欧美市场与亚太市场表现一般。

国内方面，短期来看，临近中报披露期，对于部分估值过高，涨幅过快的题材板块，建议相对谨慎；中长期来看，在货币政策和财政政策的协调配合下，国内企业利润有望进一步修复上涨；同时在今年海外收紧、国内政策相对宽松的背景下，人民币资产具备较强吸引力，外资下半年有望继续维持流入态势。

建议关注国家战略支持的方向，如新老基建、新能源、农业、军工等方向。

研究报告【川财研究】三峡水利深度：受益电力需求攀升，配售电业务有望实现稳增长（20220616）：川财观点：公司是三峡集团旗下以配售电为主业的上市平台，公司主要从事电力生产销售及锰矿开采加工，其中以电力领域为主导，从自发电和外购电两方面为重庆市各辖区及部分其他地区日益增长的电力需求提供充足保障。

公司电力销售业务2021年实现营收58.07亿元（+78.32%），锰矿业务实现营收35.27亿元（+176.67%）。

电力销售、锰业及贸易等主营业务同比增幅较大，一方面是因为公司2020年5月完成重大资产重组，所以2020年同期数据仅包含重组标的公司6-12月的数据，比较基数较小；另一方面，2021年电解锰市场价格上涨，带动电解锰销售收入和利润同比增长。

我们预计公司2022-2024年实现营业收入125.80/156.65/196.75亿元，实现归属母公司净利润11.67/14.07/16.33亿元，对应EPS分别为0.61/0.74/0.85元，对应2022年6月15日股价10.4元/股的PE分别为17.04/14.14/12.18倍。

风险提示：疫后产业复苏不及预期、制造业升级不及预期、电解锰下游市场需求下行。