东兴证券-商社行业：餐饮复苏与线上消费趋势延续，珠宝、化妆品消费持续高景气-210718

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本周核心观点：必选消费增速反弹，可选消费延续高景气。

2021年6月社会消费品零售总额同比+12.1%，较2019年同期+10%，两年平均增速为4.9%。

扣除价格因素，实际同比增长9.8%，两年平均增长3.2%，环比增长0.7%。

总体复苏态势延续，其中可选消费延续高景气，餐饮整体实现恢复。

化妆品在高基数的情况下同比+13.5%，两年平均增速近20%；金银珠宝类在同期低基数下同比+26%，是可选消费中增速最高的品类。

餐饮收入同比+20.2%，两年平均+1%，限额以上餐饮收入同比+28.6%，在广东局部疫情的情况下，餐饮业已总体恢复至疫情前水平。

消费复苏确定性延续，2021年暑期已拉开帷幕，在国内旅游业平稳复苏背景下，居民较高的出行意愿有望带动相关消费需求释放，但餐饮旅游等可选消费复苏仍部分受制于居民收入增速。

商品消费线上化趋势持续，618大促强化消费线上转型。

2021年1-6月全国网上零售额累计同比+23.2%，两年平均+15%。

其中，实物商品网上零售额同比+18.7%，两年平均+16.5%，占社会消费品零售总额的23.7%，相较1-5月环比上升1.1pct.。

618大促各平台优惠折扣力度加大，直播带货拉动效果凸显，进一步强化了消费线上转型。

大促期间，京东平台累计下单金额超3438亿元；天猫平台品牌商家会员数新增近6000万；抖音平台5月25日至6月18日累计直播时长达2852万小时，点赞达769亿人次。

在线上化趋势持续加强的背景下，持续关注头部电商平台的销售和运营表现。

投资建议：①消费复苏延续确定性，关注延续高景气的可选消费，包括珠宝、化妆品等，关注在轻医美和功能性护肤品赛道有布局的国产美妆品牌，化妆品原料备案闸门打开，医美、化妆品等行业监管持续趋严，利好发展规范、研发能力强的头部企业。

②商品消费线上化趋势明显，头部电商平台将持续享受行业红利，关注各大平台的销售表现。

③关注中报业绩确定性较高的行业及公司。

行业复盘：上证综指收于3539.3点，周涨幅0.43%；深证成指收于14972.21点，周涨幅0.86%；中信消费者服务指数收于13350.2点，周涨幅1.08%；中信商贸零售指数收于4041.57点，周涨幅1.07%。

社会服务各子板块涨跌幅依次为：旅游综合3.45%、景点3.32%、其他休闲服务3.12%、酒店0.25%、餐饮-1.03%、；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：贸易5.08%、专业连锁1.46%、多业态零售-0.07%、一般物业经营-0.31%、百货-1.12%、专业市场-1.58%、超市-4.47%。

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