中信证券-可转债周报：弹性决定效率-220627

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随着行情的持续，转债市场平均价格已经明显回升，虽然前一周末新政对转债市场估值产生一定扰动，但并非持续影响因素，股性估值略有调整后重新走阔，更为值得关注的是市场成交热度依旧，近期或有新资金进场。

当前转债市场估值水平仍旧位于合理位置，尚未出现过热迹象，虽然波动有所加大，但仍有持续的机会出现。

重申当前是弹性决定效率的阶段这一判断，建议将持仓弹性维持高位，但同时做好交易准备，市场潜在扰动可能增加，效率仍旧是当前市场的生命线。

▍转债市场继续上行。

上周中证转债指数收于414.41点，周上涨0.25%；可转债指数收于1708.33点，周上涨2.76%；可转债预案指数收于1411.00点，周上涨2.03%。

转债市场上周日均交易额1487.30亿元，日均环比下降10.12%；最后一个交易日平均转债价格为144.83元，周上涨0.57%；最后一个交易日平均平价为103.86元，周上涨3.03%。

▍弹性决定效率。

转债市场上周先抑后扬，再次创下本轮反弹的新高。

市场交投情绪持续火热，总体趋势依旧强劲。

本轮转债市场反弹幅度已经较为显著。

▍随着行情的持续，转债市场平均价格已经明显回升，虽然前一周末新政对转债市场估值产生一定扰动，但并非持续影响因素，股性估值略有调整后重新走阔，更为值得关注的是市场成交热度依旧，近期或有新资金进场。

当前转债市场估值水平仍旧位于合理位置，尚未出现过热迹象，虽然波动有所加大，但仍有持续的机会出现。

重申当前是弹性决定效率的阶段这一判断，建议将持仓弹性维持高位，但同时做好交易准备，市场潜在扰动可能增加，效率仍旧是当前市场的生命线。

▍周期品价格在近期调整较大，但考虑到中报季的临近，预计上游板块盈利较为亮眼，但长期压力较大，可以考虑趁中报季兑现部分收益。

建议重点关注粮食安全相关的上游化工化肥相关品种的弹性机会。

▍泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。

虽然局部疫情扰动未散，但托底政策频出，市场预期逐步回稳。

建议把握底部布局的窗口期。

▍制造业方向近期走势复苏，总体政策方向未变，板块高估值问题已经消化较多。

当前市场已经较大程度反映了局部疫情扰动的影响，对高弹性的成长标的可以增加一份期待，我们建议加大布局力度，也属于市场阻力较小的方向。

建议优先增配景气度触底回升的TMT板块，以及调整较久的清洁能源、军工等相关方向。

▍高弹性组合建议重点关注斯莱转债、石英转债、利尔转债、川恒转债、傲农转债、苏试转债、三角转债、伯特转债、朗新转债、恩捷转债、高澜（鹏辉）转债。

▍稳健弹性组合建议关注江丰转债、美锦转债、华友转债、旺能转债、飞凯转债、科伦转债、通22转债、大禹转债、珀莱转债。

▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。