爱建证券-2022年中期投资策略：震荡上行，交易为主-220627

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震荡回升延续。

2022年前期，国际环境变化剧烈，俄乌冲突加剧了原油、农产品供应短缺的局面也进一步加大了通货膨胀的压力，欧美等西方经济体加快了货币收缩的进程对资产定价产生较大压力。

我国上半年的疫情对于国内的经济增速也产生了较大的压力。

市场环境整体不好。

不过我国政府对于稳定经济和市场的动力较强，政策驱动力强，随着疫情的控制市场信心也快速恢复。

市场整体反弹力度大，不过市场整体信心仍显不足，存量博弈特征明显，因此市场震荡回升的格局预计在2022年后期仍将延续，市场仍以结构性特征为主。

趋势性机会需要等待国际和国内不确定性因素的转好，这也决定了2022年后期我们仍以交易策略为主。

宏观环境波动加大。

2022年前期，突发事件打破了国际以及国内宏观经济稳定回归的局面。

欧美国家的高通胀加大了货币紧缩的进程，而国内疫情加大了国内流动性的投放。

宏观环境波动加大。

未来几个季度将有逐渐回归的过程。

国内流动性也能保持适当充裕，但是进一步加大的概率也在降低。

在政策的推动后，经济的自身的动力将成为主导。

因此下半年，我们更多的关注点在于政策效果的显现。

业绩是估值的主导，受益于政策效果的投资和消费值得关注。

估值修复仍将延续。

经过2022年的前期的调整，未来业绩下降预期已有释放。

后期更多的是对于市场过度预期的修正。

在经过二季度后期的估值修复后，市场目前估值水平依然不高，依然具有修复空间。

尤其是未来随着经济的修复，业绩也将对估值产生驱动力。

当然由于业绩恢复需要时间验证。

市场的回升速度也不会太快。

我们认为2022年后期市场风险偏好,仍具有一定提升空间，只是市场的上行步伐不会太快基本维持震荡上行的格局。

震荡上行交易为主。

我们认为市场在三季度预计波动的概率加大，尤其是8月份的半年报集中披露期。

当然经济和业绩的恢复也在预期当中，下半年整体恢复预期不改，因此在短期的业绩冲击之后，市场仍不改上行格局，四季度市场仍能表现良好。

尤其四季度是重要的会议和政策推出窗口，市场将面临较好的环境，值得乐观。

整体上下半年保持震荡上行格局。

存量资金博弈将是市场的主要特征，因此市场的主要以交易机会为主。

估值修复仍将是2022年后期的主要逻辑。

消费行业的回归。

除了传统消费的食品饮料和家电外，文化传媒、医药、休闲服务等行业压力后的反弹值得重点关注。

减碳长期驱动力强。

新能源、节能环保等等都将受益于减碳过程的推进。

碳达峰和碳中和对于新旧产业都将具有推动能力。

科技成长公司的挖掘。

新兴产业作为未来的支柱产业大部分是科技成长类的公司，是长期值得关注的行业。

但是短期的缺陷是业绩难以跟上估值，所以股价波动较大。

但是调整反而是进入的好时机，值得关注。

风险提示1、宏观经济下行超预期。

2、疫情控制低于预期。