中信期货-2022年半年度策略报告：终端需求预期修复，玻璃纯碱向光而行-220627

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玻璃：当前玻璃价格仍然受到高库存、弱需求、高供应的基本面压制，并且短期来看基本面尽管已经处于修复过程中，但仍将维持一段时间的颓势。

当前我们需要看到整体地产销售的企稳回升，玻璃现货价格止跌，库存出现拐点等指标，玻璃向上的空间才能打开，否则将继续延续低位震荡的状态。

长期来看，地产销售后续环比修复，玻璃需求有望回补，但前期的累积的高库存和行业高供应的维持使得基本面矛盾不大，玻璃价格将回归正常水平。

纯碱：总的来说，下半年供应端总体波动有限，主要核心在于需求端。

浮法短期集中大量冷修可能性不大，对纯碱刚需延续。

光伏玻璃从中性角度预测，年末产能达7万吨，对纯碱需求边际拉动明显。

出口方面，海内外价差持续，仍然看好今年出口能重回正常甚至超预期水平。

下半年随着光伏的不断投产，预计纯碱供需持续收紧。

纯碱盘面上短期仍然受到浮法不景气，以及整体宏观形势悲观的压制。

中长期在供需逐步紧张的格局下，纯碱价格或仍将继续上行。

风险提示：浮法玻璃冷修超预期（上行风险）；疫情持续扰动（下行风险）。