银河证券-煤炭行业2022年中期投资策略报告：把握短期需求冲击后走向再平衡的投资机会-220627

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（一）投资建议及推荐公司供给端：保供政策下产量有效提升，前五个月原煤产量同比增10.4%，单月增速也保持近三年高位，港口库存累库明显，进口端依然受限，预计有效补充作用较弱。

双焦供给端呈现积极变化，焦煤进口有较高幅度回升，焦炭供给端保持稳定。

需求端：前期需求数据走弱带来的需求冲击对行业供需格局产生了负面影响。

随着疫情防控取得成效，复工复产加速，叠加气温回升，电厂发电负荷将提高，行业进入迎峰度夏用煤旺季，火电用煤需求有望触底回升；非电用煤，比如建材、化工等原料用煤需求的稳定对煤价也有一定支撑。

投资建议：前期下游需求数据走弱及大宗商品价格调整带动煤炭板块近期调整，我们认为，短期需求冲击后行业供需仍将走向紧平衡状态。

下半年值得期待的推动因素有，一揽子经济刺激政策的持续出台，地产产业链复苏在途，非电用煤需求保持旺盛等。

个股方面，推荐顺序为山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。