中信期货-大宗商品策略周报：衰退预期继续发酵，大宗商品价格承压-220626

《中信期货-大宗商品策略周报：衰退预期继续发酵，大宗商品价格承压-220626（60页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-大宗商品策略周报：衰退预期继续发酵，大宗商品价格承压-220626（60页）.pdf（60页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

大宗商品运行逻辑及投资机会当前大宗商品的交易核心仍然在海外流动性收紧以及欧美经济衰退的逻辑上。

继6月份美联储加息75bp后，英国央行宣布加息25bp，瑞士央行宣布加息50bp，全球流动性面临收紧。

而本周宣布的欧美PMI数据双双不及预期，再次加剧市场对于欧美经济衰退的担忧，有色金属、黑色金属以及能源价格都面临较大压力。

不过继价格大幅下跌后，部分商品已经跌破成本线，后续继续关注成本端对价格的支撑以及国内需求的企稳恢复情况。

海外方面，美国5月生产和制造业指数增长幅度下滑，4月经济韧性不复存在。

制造业指数录得103.92（前值103.99），由于一季度美国GDP为负，调控下美国4月经济数据明显改善，显示经济韧性，然而五月数据重新下跌。

前瞻性指标看，美国未来需求见顶预期在加强，投资者信心指数跌入负值。

欧洲经济压力仍大，确定7月加息，这也意味着持续8年之久的欧元区负利率时代即将结束。

具体商品策略层面，短期风险偏好回落的外溢现象将继续压制黑色板块，板块短期或进入磨底阶段，后续应继续关注钢厂主动减产和全年减产落地情况，在减产政策不确定性的背景之下黑色原料价格也将出现反复。

有色金属当前的主要交易因子还是海外宏观，预计在衰退逻辑证伪之前，有色金属都将承压，不过在经过下周的大幅下跌之后，有色金属的部分品种如精炼锌已经跌破成本线，关注后续情绪修复后的反弹机会。

能源方面，预计油价维持震荡走势，警惕货币紧缩加快后全球资产联动下跌对油价的拖累。

本周通胀预期维持2.6%以下，经济数据显示美国经济见顶压力不断增强，需求端抑制商品价格，供应端有缓解预期，因此贵金属维持多头思路判断。