上海证券-医药生物行业周报：华润集团大健康领域布局梳理，国企改革有望加速-220626

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　　主要观点
　　行情回顾：上周（6.20-6.24日），A股申万医药生物行业指数上涨2.21%，板块整体跑赢沪深300指数0.22pct、跑输创业板综指4.08pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第13位，整体表现稳健。港股恒生医疗保健指数上周上涨13.02%，跑赢恒生指数9.96pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第1位。
　　本周观点：华润集团大健康领域布局梳理，国企改革有望加速
　　国企改革不断推进，大健康领域积极布局。华润的前身是于1938年成立。1983年改组成立华润（集团）有限公司。1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团。1999年12月，与外经贸部脱钩，列为中央管理。2003年归属国务院国资委直接监管，被列为国有重点骨干企业。集团围绕发展模式、组织架构、公司治理等方面进行了一系列重大改革，在并购整合、企业重组、利用资本市场等方面形成了丰富经验。华润集团在零售、啤酒、燃气、商业地产、制药和医疗等领域经营规模在全国位居前列。在大健康领域，华润三九、江中药业、东阿阿胶、华润双鹤等是国内知名的A股上市标的，旗下999、双鹤、东阿阿胶、江中等知名品牌享誉全国，辐射领域涵盖医药商业、化学制剂、中药制剂、生物制品等。
　　股权激励彰显发展信心，有利于保持领先地位。华润集团当下正在实施“十四五”发展战略，以重塑华润战略为主题，突出高质量发展，强化创新引领，优化资源配置，培育和巩固核心产业，保持行业领先地位。旗下大健康企业陆续出台股权激励计划，彰显长远发展信心，华润三九、江中药业、昆药集团、华润双鹤等核心医药企业于2021、2022年公告最新股权激励计划，有利于建立健全持续、稳定的长效激励约束机制，进一步完善公司治理结构，充分调动核心员工的积极性，吸引和激励优秀核心管理者与员工，实现上市公司可持续发展。
　　高层变动有望带动上市企业良好发展。随着集团不断调整策略以应对政策和市场的变化，华润系旗下医药企业近年频现高层变动。华润系大健康企业近年涉及高层人事调整的包括华润三九、江中药业、东阿阿胶、博雅生物和华润双鹤。其中华润三九在21年底和22年初将董事长和总裁都进行了更换，也是对战略转型的协同举措。转型的探索与高层变动不无关系，旗下公司掌门人的更迭有望带来更专业化、更符合公司战略规划的团队，从而推动公司的良好发展。
　　投资建议
　　依托华润渠道优势，通过赛道扩充、积极并购等举措，在CHC自我诊疗、OTC中成药等领域不断提升优势，华润三九、江中药业、东阿阿胶等旗下企业知名产品消费属性不断增强，在国企改革的背景下有望开启新的篇章。建议关注华润旗下大健康领域企业，华润三九、华润双鹤、昆药集团、江中药业、东阿阿胶、博雅生物等。
　　风险提示
　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等