民生证券-地方债发行跟踪季报：地方债发行进度怎么样了？-220626

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二季度地方债发行情况：2022Q2，地方债发行进度符合专项债“二季度完成大部分发行工作、8月底基本使用到位”的政策设定，总体发行进度快于2020-2021年同期。

具体来看：（1）发行规模：2022Q2，地方债发行29045亿元，到期8148亿元，净融资额20897亿元。

其中，新增一般债2748亿元，新增专项债16987亿元，再融资一般债5866亿元，再融资专项债3445亿元。

（2）发行进度：截至2022Q2，新增一般债累计发行进度为76%，新增专项债累计发行进度为82%，新增债发行进度合计为81%。

（3）发行期限：2022Q2，10年期限的发行规模和占比最高，其规模和占比分别达到6,489.45亿元、22.34%。

地方债简单算数平均发行期限为12.5年，按规模加权均发行期限为12.7年。

（4）发行期限利差：地方债平均发行利差（减同期限国债）明显收窄，Q2平均发行利差为13.9BP。

10年期限的平均发行利差最高，为15.7BP。

二季度专项债用途：2022Q2，除“其他投向”（包含高质量发展补短板、支持中小银行发展等）外，新增专项债前三大投向：城乡建设（占比29%）、棚改（占比21%）、产业园区（占比21%），体现出稳增长下基建持续加大靠前发力。

再融资债券用途：2022Q2，已有北京、江苏、四川等32个省市，共发行再融资债券9311.02亿元。

其中1099.76亿元（占比11.81%)用于偿还存量债务，其余省市均用于偿还到期债券本金（规模占比88.19%）。

专项债用于资本金的情况：2022Q2，新增专项债中有1,213.69亿元作为资本金，占二季度新增专项债总额的7.14%。

广东省专项债作资本金规模最大（230.51亿元），且广东的项目总投资规模遥遥领先，高达4,318.69亿元，但从专项债作资本金比例来看，河南占比最高，达76.05%。

风险提示：1）地方债发行计划统计不齐全或滞后；2）疫情演变超预期；3）宏观经济下行、地方政府债务压力超预期。