浙商证券-消费行业：东方甄选，内容为王、持续霸榜，供应链补短板后奔向星辰大海-220626

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东方甄选凭借优质内容输出下的带货，将引领直播电商行业形态的进化。

东方甄选GMV逐渐筑底，短期波动不改长期增长趋势。

凭借“双语”直播、有趣有料，东方甄选直播平台迅速走红，吸引粉丝数不断增长，截止6月25日东方甄选粉丝数已达1950万。

随着东方甄选热度增加，尤其是6月14日以来GMV加速提高。

近期东方甄选热度回落，GMV趋于筑底，维持在2500-3500万水平。

东方甄选短期内供应链亟待补短板，长期打造自有品牌。

东方甄选商品主要以农产品、生鲜为主，虽然“难卖”但具有较强复购属性，东方甄选依靠优质内容输出吸引消费者购买。

东方甄选短期爆火之后，需求受到供应链制约。

但东方甄选凭借不收坑位费、优质内容，有望吸引更多优质供应商、寻找更多爆品。

长期看东方甄选打造更多自有品牌商品，不只是渠道商更是品牌商，供应链补短板后驱动长期增长。

东方甄选凭借优质内容加持，不断拓宽增长空间。

东方甄选近期在带货榜单上持续霸榜的背后，是其契合了抖音流量逻辑--内容为王，东方甄选有望凭借优质内容持续获得更多流量。

东方甄选已经出圈，对标其他主播，粉丝量仍有较大提升空间，中长期有望达到5000万以上级别。

从每千人观看销售额指标看，东方甄选当前供应链还处于完善期，对标其他主播，在相同流量下月销额至少有一倍增长空间。

新东方源源不断的优质主播资源，支撑直播矩阵号的发展。

目前直播矩阵号已储备在列，供应链完善后矩阵号将助推综合GMV再创新高。

成长空间：随着供应链逐渐完善、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高，在中性和乐观预计下，东方甄选日GMV达4000-5000万，年化GMV146亿-183亿元。

预计有高个位数净利润率。

风险提示1、政策监管风险：前期行业不规范现象较多，飞速发展后，政策端监管相继下达且日益趋严。

2、行业竞争加剧：直播电商行业发展迅速，随着行业参与者增加，整体行业竞争加剧。

3、新业务开展不及预期：公司新业务开展需大规模前期投入，资金、人力等不可控因素较多，新业务开展速度或不及预期。