民生证券-医药新制造之CXO月报：CXO行业5月月报，板块快速回升，关注“药学+临床”综合型CRO新势力-220626

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核心观点：板块快速回升，关注“药学+临床“综合服务新势力近期CXO板块整体快速反弹，关注Q2业绩主线下的高成长个股。

近期CXO板块整体反弹，尤其在2022.6.24CRO指数大涨，我们认为主要是Q2即将结束，市场逐步关注业绩高成长板块带来的投资机遇，CXO在医药行业各细分板块内，业绩高成长性和持续性仍然名列前茅，除去受益新冠药放量的几家头部公司会在Q2展现靓丽业绩外，我们预计其他非新冠受益的CXO企业也将会有不俗的业绩表现，本月我们重点推荐关注受益本土医药产业崛起的“药学+临床”综合服务新势力，如阳光诺和、百诚医药等。

“受托研发”+“自主研发”，深度整合本土研发产业链资源，商业模式灵活、具可持续性：传统受托研发业务主要包括仿制药药学研究、临床试验及注册申报的外包服务支持；自主研发代表了行业升级方向，CRO企业将取得阶段成果的自研项目权利向客户转让，此类项目研发周期短、确定性高，客户公司支付溢价更高，部分项目可以取得销售权益分享进一步增厚盈利。

商业模式进一步延展，头部企业长期发展逻辑百花齐放：仿创结合，拓展创新药，立足仿制药开发和一致性评价形成的技术沉淀，拓展创新药业务，代表公司为阳光诺和和太龙药业。

仿制药一体化布局，布局端到端的CRO服务闭环，并进一步拓展到CDMO业务，为客户提供一站式服务，代表公司为百诚医药和海特生物。