中泰证券-纺织服装行业：6月纺服社零增速企稳，棉花供需缺口持续扩大-210717

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行业数据：品牌服饰：6月纺服社零增速企稳，出口持续较快增长2021年6月社会消费品零售总额同比+12.1%（增速环比-0.3PCTs），较2019年同期+10%。

其中纺服品类同比+12.8%（增速环比+0.5PCTs），较2019年6月+7.6%。

从1~6月累计零售额看，纺服社零同比+33.7%，较2019年同期+2.7%线上方面，2021年1-6月全国穿着类网上实物商品销售额同比+24.1%。

阿里平台(天猫&淘宝)或因618活动期间新兴平台分流所致女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-7%/-8%/-10%/-13%/-3%，其中各品类销量分别同比-6%/-4%/-21%/-18%/-9%，均价分别同比-1%/-6%/+14%/+5%/+1%。

出口：2021年1-6月纺织服装累计出口金额同比+11.9%，相较2019年同期+12.8%。

分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-7.5%/+40%，单月出口金额分别同比-22.5%/+17.7%。

服装出口持续受益于海外终端消费及渠道补库需求恢复，同比保持高双位数增长。

而纺织品出口在高基数下需求减少，但降幅较上月收窄18.7PCTs。

纺织制造：近期国内外棉价提升，棉花供需缺口持续扩大价格情况：2021年7月16日，棉花328价格指数收于17092元/吨，单价环比/同比变动+1147/+4929元；CotlookA价格指数收于98.7美分/磅，环比/同比变动+3.9/+30.3美分。

供需情况：7月USDA预期2021/22年国内棉花，供需缺口93.7万吨，较6月预期扩大21.8万吨，主要因进口量预期减少21.8万吨,且库销比同比-12.9PCTs至84.2%。

从全球市场看，2021/22年供需缺口预期值环比扩大2.3至82.1万吨，库销比降至51.9%，主要因主要因消费量增长（13.5万吨）略高于产量增长（11.3万吨），且期末库存减少。

行业观点及投资建议：关注行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021年55x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021年16x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021年29x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021年19x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021年46x）；受益于技术突破带来的高毛利率大客户放量下，收入及盈利能力快速提升的全球生态功能性合成革龙头安利股份（2021年28X）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。