紫金天风期货-铝半年报：投产未竟，衰退已至-220624

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观点小结【平衡】预计国内产量增速达到4.55%，消费增速为-0.27%，过剩量为50.6万吨。

海外消费增速为-0.1%，过剩3.7万吨。

全球电解铝过剩幅度相较此前有所扩大，预计过剩量将达到54.3万吨。

【产能】去年复产的电解铝企业产能在今年二季度末基本已经完全复产，全国复产进度达到80%以上。

新增产能投产速率相对较为缓慢，主要集中在下半年。

预计下半年电解铝产能将增长83万吨，年底运行产能或抬升至4100万吨以上。

【利润】电解铝成本支撑并不牢固，其中原料成本及能耗成本在下半年仍有进一步下降的空间，若电解铝成本回落，那么前期铝价的支撑中枢将跟随下移。

【海外】美国加息仍在继续，但对于需求的影响已经开始体现；欧洲的高通胀带动加息预期上行，预计欧洲需求回落或更为猛烈。

海外需求整体呈现从周期的高点回落的趋势，下半年消费环比负增长，全年消费相较去年小幅下调。

【进出口】下半年，电解铝进口窗口预计能够开启，出口难以持续。

氧化铝转变格局，下半年仍以出口为主。

铝材出口下半年预计环比有所回落，但全年依然是正增长。

【消费】基于国内疫情影响及海外消费回落，地产及出口铝材增速下调。

光伏及新能源汽车增速上调等。

预计2022年铝消费同比增速为-0.27%。