国金证券-港股热点赛道基金专题分析报告（一）：港股科技互联基金精选-220625

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基本结论从目前的相对一致预期来看，因经济复苏和疫情控制前路曲折、通胀再度攀升等引发美股大跌，受此影响，港股趋势性上涨或难以一蹴而就。

但在内地货币政策保持独立、复工复产信心回暖加持下，辅以估值接近底部的优势，再结合稳增长措施密集落地的提振，港股不乏结构性投资机会，其中政策环境向友好转变且估值较历史水平折让明显的科技互联是重点关注方向之一。

指数型港股科技互联基金的标的指数包括：港股通相关的中证港股通科技、中证港股通互联网、恒生港股通中国科技；港股QDII相关的恒生科技、中证香港科技、恒生互联网科技业、中证海外中国互联网、中证海外中国互联网50。

相关指数涉及行业重点集中于传媒、社会服务、商贸零售、电子；成分股多为互联网传媒、平台经济、金融科技、云端大数据等领域龙头。

指数型港股科技互联基金精选：南方中证香港科技ETF(159747)、华夏恒生科技ETF(513180)。

二者皆为港股QDII产品，标的指数成分股覆盖范围更广，不受港股通名单限制，囊括了在港二次上市的优质企业。

南方中证香港科技ETF截至6月15日规模3.21亿，中证香港科技指数除聚焦科技互联外还覆盖了医药生物、汽车，均是近期反弹力度较强领域，也解释了该基金近一月回报率在指数型港股科技互联基金中居前的原因。

鉴于港股市场指数基金选择上有必要考虑一定的广度以分散单一板块风险，同时受政策提振的汽车板块景气确定性也较强，因此优选该基金在成分股具科技互联代表性的同时也能兼顾其他高景气方向。

华夏恒生科技ETF规模113亿，在港股科技互联基金中较大，更为适合机构选择，所跟踪的恒生科技指数成分股与其他港股科技互联指数重合度最高，相对而言其科技互联代表性也更强。

主动管理型港股科技互联基金精选：广发港股通成长精选(009896)。

该基金一季报显示前十重仓中有7家科技互联企业，合计权重47%。

基金成立于2020年9月，一季度末规模28亿，由深耕科技互联赛道多年的李耀柱任基金经理。

信息显示，其投资框架为自上而下与自下而上相结合，一方面以全球视角进行产业比较和产业趋势挖掘，从而更全面地衡量标的在全球的稀缺性、更易理解其资产定价，在具有长期发展空间的产业链中寻找中长期优质标的；另一方面通过调研访谈和行业分析，关注公司的长期进化能力，包括经营环境和生意的本质反映出的企业商业模式和竞争格局、人才管理制度体现出的企业持续成长能力。

李耀柱的组合体现较为鲜明的成长风格，强调以合理的价格买入、以长期视角评估价值，是较典型的买入持有型选手。

他认为互联网仍是中国最有效率的行业之一，能推动各行各业的商业模式、核心竞争力和竞争生态变化，为社会创造价值；互联网平台优质公司的重要优势是可持续地迭代升级。

今年一季报中，他判断互联网平台监管政策方向将明朗化和常态化，稳定的预期有利于公司估值的稳定；新能源汽车产业链也是重点发力方向，他认为长期来看能源结构升级是不可逆的趋势，一季度择机增持了电池、汽车零部件、核电等行业。

风险提示：美联储货币政策进程、国内国外疫情防控、地缘政治事件升级等。