招商期货-生猪周度报告：生猪延续弱势，供过于求不变-210718

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本期观点：1.价格：生猪价格小幅反弹后回落，集团场正常出栏，天气渐热散户认价心理增强，屠宰企业收购难度较低，受下游消费无起色，屠企压价意愿明显，短期价格弱势调整。

本周出栏均价15.83元/公斤，周跌幅0.81%，同比下跌55.78%；猪肉价（前三等级白条）全国周度均价18.62元/公斤，周跌幅4.42%，同比下跌57.46%。

自繁自养利润98元/头，外购育肥亏损持续拉大至1012元/头。

全国猪粮比5.80，猪料比价5.03。

2.供给端：7月15日，国家统计局数据显示，二季度末，生猪存栏43911万头，同比增长29.2%；其中，能繁殖母猪存栏4564万头，增长25.7%。

补栏情绪跌至冰点，集团场淘汰低效三元母猪，用二元替换的情况6月开始增加，7月达到高峰；淘汰母猪转肥猪销售增加市场供应。

散户淘汰母猪情况增加，且补充优质母猪的情况较少。

3.消费端：本周样本企业平均屠宰量136004头/日，较上周环比下降1.90%。

学校放假，鲜销市场消费减弱，整体屠宰量延续缩量趋势。

5月屠宰企业做冻肉库存亏损严重，猪价持续下跌毫无起色，6月以来屠宰企业分大多暂停分割入库，冻品库容率减少至30.17%。

4.策略：短期来看，出栏均重仍处于高位反应大肥存栏较大，利润低迷的情况养殖户开始淘汰低效母猪，预计标猪、大肥和母猪的出栏在持续供应市场；需求淡季不改，全国气温升高猪肉消费难有起色，主力临近交割月，受现货疲软拖累叠加盘面高升水。

策略上逢高做空，注意疫情、政策等风险。