紫金天风期货-铁矿石半年报：咬定“螺山”不放松-220624

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供应：四大矿2022自然年增量由原来的1500万吨调整到1200万吨。

其中将BHP由原来的增量500万吨调整至200万吨；RT依旧保持无增量；FMG增量保持在600万吨水平；Vale保持400万吨增量。

非主流矿山中加拿大Champion逐渐释放750万吨增量，但是被欧洲分流较多；巴西地区CSN全年依旧保持400万吨增量，巴西地区上半年受降雨影响比较严重，下半年还需要看其发运的力度；澳洲地区MineralResources增量在500万吨保持不变，Royhill全年无明显增量。

如此全球预估整体增量在2850万吨左右，上半年由于巴西降雨与澳洲天气因素影响，整体增量释放不明显，下半年需重点关注主流地区发运变化情况。

我国进口：考虑到钢厂长协采购比例减少等因素，我们对统计局口径全年进口量由原来的持平，调整为下降3.6%。

需求：国内1-5月份粗钢降3808万吨，生铁降1265万吨，由废钢生产的粗钢降2546万吨，67%降幅主要由废钢生产粗钢来贡献。

我们前期给到生铁1%的降幅，填入1-5月份实际数据后整体生铁产量达到持平状态，如果后期给到电炉生产利润或者压减量在3808万吨以上，那么生铁就会面临不得不行政压产的压力。

国外需求，欧洲地区生铁产量1-5月份累计同比降5.6%，整体恢复力度偏弱，趋势处于除去2020以外的低位；日韩地区1-5月份累计同比降6.2%，整体恢复力度偏弱。

风险：1、乌克兰发运恢复（利空）；2、印度将关税降至调整前（利空）；3、压减粗钢产量政策；4、国内外宏观因素。