安信国际-智云健康（9955.HK） IPO点评：中国最大数字化慢病管理解决方案供应商-220624

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公司概览智云健康成立于2014年，前身为杭州康晟健康管理咨询有限公司，2015年推出APP“掌上糖医”，2017年智云银川互联网医院成立，品牌全面升级为“智云集团”，服务范围从糖尿病领扩展至整个慢病领域，打造领先的慢病管理生态。

智云健康业务围绕慢病管理开展，现阶段主要有三种商业化方式，销售医疗用品(医院、药店及个人)、数字营销（医院）、医院及药店SaaS、患者会员服务等，其中销售医疗用品收入占比最大，数字营销的销售占比不断提高。

2019年至2021年，智云健康的收入分别为5.24亿元、8.39亿元、17.57亿元，其中销售医疗产品收入占比分别为90/73/69%，数字营销收入占比分别为7/18/23%；经调整净亏损分别为5.69、27.51、40.21亿元。

行业状况及前景中国慢病管理市场巨大。

中国拥有世界上最大的慢病患者群体，针对慢病的医疗支出在医疗整体支出中占很大比重。

根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国患者在慢病管理方面的支出约为人民币4.1万亿元,预计2030年将增长至人民币12.5万亿元。

2020年慢病处方量占比87%，2030年有望提高至90%。

慢病管理现阶段数字化水平低，数字化慢病管理有望快速发展。

慢病具有长期护理、有系统化诊疗信息的记录需求，相对较低的医疗风险，慢病适用于数字解决方案，得益于其可以提供长期护理、经常性诊断和治疗、系统性的记录和储存医疗数据、解决医疗资源有限及分布不均问题、更容易购买处方药等核心价值。

中国数字化慢病管理市场的市场包括慢病管理服务及相关产品销售收入，市场规模由2016年的人民币578亿元增至2020年的人民币1,761亿元(CAGR32.1%),预期市场规模将由2025年的人民币8,001亿元进一步增长至2030年的人民币1.8万亿元。

优势与机遇智云健康是中国慢病管理数字化的开拓者，市场处于领导地位。

截至2021年12月31日，按在中国的医院和药店部署SaaS量以及截至2021年透过智云健康的服务开具的在线处方量计，智云健康是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商。

公司的商业模式具有可复制性。

公司采用“医院为先”的战略，为患者提供全面的慢病管理体验，并逐步从医院拓展到药店等其他场景，并且拥有从不同渠道获取用户的强大能力。

公司在院内外建立了有价值的医患关系。

由于慢病的长期服药治疗等特性，个人用户对平台更加忠诚，且可以将院内关系扩张到院外。

公司拥有强大的产品能力，公司拥有技术和医疗知识。

公司已经开发了以成熟产学合作和经证实临床表现为依托的技术化解决方案。