兴业证券-百富环球-0327.HK-海外业务驱动业绩增长，持续加码安卓智能终端-210718

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投资要点公司发布21H1盈利预喜，海外业务强劲推动净利同比增速超30%。

全球第三大电子支付终端解决方案供应商百富环球发布盈利预喜，2021H1预计净利润不少于5亿港元(YoY≥+30%)，主要受益于公司海外业务延续强劲增长(过去10年CAGR+41%)，以及支付终端智能化和PAXSTORESaaS平台的普及，进而推动安卓智能电子支付终端销量大幅提升。

受益全球无现金支付长期趋势，各国政策推动叠加疫情冲击加速电子支付渗透提升。

各国持续推广电子支付政策，而疫情加速无现金非接触支付方式渗透。

根据前瞻产业院数据，预计2025年全球POS机数量或达3.8亿台(CAGR+22%)。

公司凭借多年深耕全球市场的积累，拥有100+个国家的销售网络以及2200+项全球支付认证，过去十年营收/净利CAGR+23%/+20%。

2020年公司营收56.5亿港元(+15%)，毛利率41.4%(+1.9ppts)，净利润9亿(+45%)，净利率为16%(+3.3ppts)。

其中海外市场为公司主要增长点（20年营收占比94%），拉美（+8%）、欧中非（+37%）、亚太（+12%）、北美（+47%）等地区营收均实现快速增长。

积极布局支付终端智能化，公司推出安卓一体化解决方案。

为应对支付终端从传统POS机向智能化的转变，公司持续加码安卓智能终端，现已推出20+款机型，结合自研云端应用平台PAXSTORE，覆盖支付、点单、会员管理、库存管理等APP，从而为客户提供软硬件一体的安卓智能解决方案。

2020年安卓智能终端营收18亿（营收占比30%+），PAXSTORESaaS营收1000万港元，平台接入终端250+万台，已上线APP5000+款，拥有1500+合作开发者，覆盖80+国家。

软硬件结合的方式或有助平台体量扩大，并强化支付终端的用户粘性，成为未来业绩增长新动力。

投资建议：公司布局全球市场多年，为支付终端第三大行业龙头。

考虑到在疫情大背景之下无现金支付的全球普及化趋势以及支付行业整体迈向智能化趋势，我们持续看好公司在安卓POS终端以及PAXSTORE平台的软硬件布局，建议关注。

风险提示：新产品研发不及预期、安卓终端渗透不及预期、PAXSTORE推广不及预期。